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事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.29億元，同比增長(zhǎng)45.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.91億元，同比增長(zhǎng)183.66%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　公司第三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2025三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.29億元，同比增長(zhǎng)45.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.91億元，同比增長(zhǎng)183.66%。其中，第三季度單季營(yíng)收16.01億元，同比增長(zhǎng)60.29%；歸母凈利潤(rùn)5.96億元，同比增長(zhǎng)236.57%。第三季度公司單季利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，主要受益于制冷劑行業(yè)高景氣度影響，產(chǎn)銷量?jī)r(jià)齊升給公司帶來(lái)豐厚利潤(rùn)。公司主營(yíng)的R32、R134a等制冷劑產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走高，以R32為代表的主流產(chǎn)品價(jià)格維持高位，目前市場(chǎng)價(jià)已突破6萬(wàn)元/噸，較2024年初的1.5萬(wàn)元/噸上漲約3倍。
　　氟聚合物項(xiàng)目加速落地，新型制冷劑研發(fā)打開(kāi)長(zhǎng)期空間。公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，福建東瑩六氟磷酸鋰項(xiàng)目已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，浙江三美聚全氟乙丙烯及聚偏氟乙烯項(xiàng)目主體工程完工，規(guī)劃產(chǎn)能各5000噸，有望切入新能源電池粘結(jié)劑、光伏背板膜等高增長(zhǎng)領(lǐng)域。此外，公司聯(lián)合高校推進(jìn)HFO系列發(fā)泡劑研發(fā)，瞄準(zhǔn)HFCs削減后的替代市場(chǎng)，技術(shù)儲(chǔ)備已覆蓋混配制冷劑、含氟精細(xì)化學(xué)品等方向，為未來(lái)行業(yè)切換期搶占先機(jī)奠定基礎(chǔ)。公司前三季度研發(fā)費(fèi)用7895萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39%，新增專利申請(qǐng)30余項(xiàng)，聚焦新型環(huán)保制冷劑及氟聚合物領(lǐng)域。
　　投資建議：三美股份是國(guó)內(nèi)制冷劑行業(yè)先進(jìn)企業(yè)，在三代制冷劑領(lǐng)域具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有望充分受益于制冷劑行業(yè)的高景氣度。預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS為3.42/4.30/5.00元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)；需求下滑；項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。