>> 銀河證券-中國建筑(601668)業(yè)績有韌性，工業(yè)廠房和能源工程合同增速快-251107
| 上傳日期： |
2025/11/8 |
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pdf 共3頁 |
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銀河證券 |
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事件:公司發(fā)布2025年第三季度報告。
業(yè)績韌性較強，經(jīng)營現(xiàn)金流改善。2025Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4499.12億元，同比下降6.64%;實現(xiàn)歸母凈利潤77.78億元，同比下降24.14%;實現(xiàn)扣非凈利潤77.02億元，同比下降23.52%。2025年前三季度，公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入15582.20億元，同比下降4.20%;實現(xiàn)歸母凈利潤381.82億元，同比下降3.83%;實現(xiàn)扣非凈利潤352.01億元，同比下降4.9%。公司業(yè)績小幅回落系房地產(chǎn)市場持續(xù)深度調整及基礎設施投資增速放緩等因素疊加影響。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-694.79億元，同比少流出75.31億元，主要系項目全周期現(xiàn)金流預算管理等各項措施有所成效。
毛利率略有下降，應收賬款有所上升。2025年前三季度，公司毛利率為8.72%，同比下降0.11pct;凈利率為3.17%，同比下降0.04pct。公司期間費用率4.22%，同比上升0.06pct。其中，銷售費用率為0.38%，同比提高0.04pct;管理費用率為1.43%，同比下降0.01pct;財務費用率為0.87%，同比下降0.01pct。研發(fā)費用率為1.54%，同比提高0.03pct。報告期末公司應收賬款4132.08億元，同比增加527.66億元。
新簽合同穩(wěn)中有升，工業(yè)廠房和能源工程訂單增速快。2025年前三季度，公司新簽合同額32936億元,同比增長1.4%。公司建筑業(yè)務新簽合同額30383億元，同比增長1.7%。其中,房建業(yè)務新簽合同20,146億元,同比增長0.7%;基建業(yè)務新簽合同額10,144億元，同比增長3.9%;勘察設計業(yè)務新簽合同額92億元，同比下降7.4%。公司深入推進兩優(yōu)兩重市場策略，工業(yè)廠房新簽合同額6405億元，同比增長23.0%;能源工程新簽合同額4419億元，同比增長31.2%。公司合約銷售面積952萬平方米，同比增長0.7%，土地儲備結構持續(xù)優(yōu)化。
投資建議:預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為484.52、501.1、523.47億元，分別同比+4.9%/+3.40%/+4.5%，對應P/E分別為4.62/4.47/4.28倍，維持“推薦”評級。
風險提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風險;新簽訂單不及預期的風險;應收賬款回收不及預期的風險。
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