| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 366KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
任春陽 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
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事件
亞馬遜10月30號(hào)發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào)，公司第三季度凈銷售額1802億美元，剔除匯率影響同比增12%。營(yíng)業(yè)收入為174億美元,凈收入為212億美元，同比增長(zhǎng)38%。
投資要點(diǎn)
▌營(yíng)收與盈利表現(xiàn)
營(yíng)收端：本季度公司實(shí)現(xiàn)凈銷售額1802億美元，排除整個(gè)季度外匯匯率同比變動(dòng)帶來的15億美元的有利影響同比增長(zhǎng)12%，環(huán)比增長(zhǎng)7.4%，延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。分業(yè)務(wù)來看，北美業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)約6成，達(dá)到1063億美元，同比增長(zhǎng)11%；國(guó)際業(yè)務(wù)收入409億美元，同比增長(zhǎng)14%，除去外匯匯率同比變動(dòng)后為10%；AWS收入330億美元，同比增長(zhǎng)20%。廣告服務(wù)收入177億美元，同比增長(zhǎng)24%，繼續(xù)成為高利潤(rùn)率增長(zhǎng)引擎。
盈利端：本季度公司營(yíng)業(yè)收入174億美元；凈利潤(rùn)212億美元，EPS為1.95美元，分別較上年同比增長(zhǎng)38%和37%.營(yíng)業(yè)收入率為9.7%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為1307億美元，同比增長(zhǎng)16%。自由現(xiàn)金流148億美元，彰顯出公司在盈利與現(xiàn)金生成上的雙重優(yōu)勢(shì)。
▌ AI賦能與云戰(zhàn)略：AI基礎(chǔ)設(shè)施深化與生態(tài)加速成型
亞馬遜在報(bào)告期內(nèi)繼續(xù)強(qiáng)化其AI基礎(chǔ)設(shè)施與產(chǎn)品布局。公司表示，Trainium與Inferentia芯片的采用持續(xù)增長(zhǎng)，Trainium收入環(huán)比提升150%，并推出了Project Rainier超級(jí)計(jì)算集群，配備超50萬枚Trainium2芯片以支持Anthropic Claude模型.同期，AWS發(fā)布采用NVIDIAGraceBlackwell Superchip的EC2 P6e實(shí)例，過去12個(gè)月新增3.8GW電力容量，居全球云服務(wù)商首位。在模型與算力層面，Amazon Bedrock新增來自O(shè)penAI、DeepSeekV3.1、Qwen 3及Anthropic Claude 4系列的基礎(chǔ)模型，并推出基于Graviton4、IntelXeon6、AMDEPYC與AppleM4芯片的新EC2實(shí)例。
此外,公司擴(kuò)展了Kiro訪問，推出QuickSuite、Transform、Connect及AgentCore等智能Agent工具,在復(fù)雜任務(wù)上節(jié)約80%以上時(shí)間，并實(shí)現(xiàn)超過90%的成本節(jié)約。Transform節(jié)省70萬小時(shí)遷移時(shí)間，Connect解決方案?jìng)€(gè)性化客戶體驗(yàn)，年化收入10億美元。AWS還發(fā)布Nova Multimodal Embeddings和Web Grounding功能，支持文本、圖像、視頻與音頻的多模態(tài)檢索與實(shí)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容引用,并上線ElasticVMwareService與新西蘭區(qū)域以強(qiáng)化全球云布局。
▌客戶與生態(tài)拓展：全球布局?jǐn)U張與企業(yè)級(jí)合作深化
亞馬遜在全球業(yè)務(wù)布局與企業(yè)客戶合作方面持續(xù)拓展。公司宣布與多家企業(yè)簽署新的AWS合作協(xié)議，包括航空、汽車、媒體、SaaS、零售等領(lǐng)域的公司,如Delta Air Lines、Volkswagen、Fox、ServiceNow、Qantas、SAP、Lululemon、Live Nation、AXA、BT和perplexity。同時(shí)，AWS新增新西蘭區(qū)域,并計(jì)劃在三個(gè)新區(qū)域中增設(shè)10個(gè)可用區(qū),以進(jìn)一步強(qiáng)化其全球云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)的可用性與覆蓋范圍，實(shí)現(xiàn)全球戰(zhàn)略布局。
▌零售、廣告與物流協(xié)同創(chuàng)新：多元業(yè)務(wù)融合驅(qū)動(dòng)消費(fèi)體驗(yàn)升級(jí)
亞馬遜在服務(wù)、零售與物流領(lǐng)域持續(xù)強(qiáng)化綜合競(jìng)爭(zhēng)力。公司報(bào)告稱，在過去四個(gè)月中，當(dāng)日達(dá)與次日達(dá)配送在農(nóng)村與郊區(qū)的覆蓋率擴(kuò)大60%，生鮮雜貨當(dāng)日達(dá)服務(wù)已覆蓋超過1,000個(gè)城市，計(jì)劃在年底前擴(kuò)展至2,300個(gè)地點(diǎn)。Rufus AI助手目前服務(wù)超過2.5億用戶,購物轉(zhuǎn)化率提升超過60%，并新增Help Me Decide功能，提供個(gè)性化購物推薦超過130萬名賣家已使用生成式AI工具創(chuàng)建與優(yōu)化商品信息。多渠道履約服務(wù)現(xiàn)已擴(kuò)展至Walmart、Shopify和SHEIN賣家,進(jìn)一步提升第三方服務(wù)覆蓋率。在廣告與媒體業(yè)務(wù)方面，廣告服務(wù)收入增長(zhǎng)24%，達(dá)到177億美元,Prime Video全球觀看量創(chuàng)歷史新高，其中Thursday Night Football平均觀眾數(shù)達(dá)1,530萬，創(chuàng)十年來新紀(jì)錄。推出了重新構(gòu)想的Luna云游戲服務(wù)，包括GameNight客廳全新游戲集合,Prime會(huì)員無需額外付費(fèi)即可使用。
▌投資建議
亞馬遜在2025年第三季度繼續(xù)展現(xiàn)出穩(wěn)健的營(yíng)收與盈利增長(zhǎng)勢(shì)頭，云計(jì)算與零售業(yè)務(wù)雙引擎協(xié)同驅(qū)動(dòng)整體業(yè)績(jī)提升。公司在AI基礎(chǔ)設(shè)施與算力層面持續(xù)加碼投入，推出ProjectRainier超算集群與EC2 P6e實(shí)例,在自研芯片與多模態(tài)模型生態(tài)上保持領(lǐng)先。Bedrock平臺(tái)引入多款基礎(chǔ)模型，助力企業(yè)級(jí)生成式AI應(yīng)用落地。零售和廣告業(yè)務(wù)亦延續(xù)高增長(zhǎng),廣告收入同比提升24%,PrimeVideo全球觀看量創(chuàng)新高,物流網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步下沉至郊區(qū)與農(nóng)村地區(qū)。展望未來，公司有望憑借“云+AI+零售生態(tài)”的一體化優(yōu)勢(shì)，在算力、模型與應(yīng)用層持續(xù)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)壁壘,推動(dòng)盈利能力穩(wěn)步改善。我們認(rèn)為，亞馬遜正處于由AI驅(qū)動(dòng)的云基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)與消費(fèi)體驗(yàn)重構(gòu)的關(guān)鍵階段，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注其在AI技術(shù)商業(yè)化、廣告智能化變現(xiàn)及全球履約體系優(yōu)化方面的持續(xù)突破。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）AI基礎(chǔ)設(shè)施投入與資本支出壓力；（2）云服務(wù)與電商領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加??；（3）廣告與訂閱業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（4）國(guó)際業(yè)務(wù)及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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