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本期投資提示：
　　基本面：精密機(jī)械零部件供應(yīng)商，專注空調(diào)壓縮機(jī)零部件。公司2009年成立，總部位于廣東珠海，主營業(yè)務(wù)為空調(diào)壓縮機(jī)零部件領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋氣缸、軸承、活塞、曲軸等壓縮機(jī)核心零部件，主要客戶包括美的集團(tuán)、格力電器，以及海立股份、松下電器等國內(nèi)外知名廠商。汽車精密零部件將成為公司未來的重要增長點(diǎn)。公司已通過汽車行業(yè)IATF16949體系認(rèn)證，并開發(fā)生產(chǎn)了制動(dòng)系統(tǒng)部件（制動(dòng)鉗體）、離合系統(tǒng)部件（壓盤）等汽車零部件產(chǎn)品。產(chǎn)品已對(duì)東莞領(lǐng)峻、華粵傳動(dòng)等客戶實(shí)現(xiàn)批量銷售，并已對(duì)江鈴博亞、湖北加倍等汽車零部件客戶進(jìn)行小批量供貨或送樣驗(yàn)證。營收穩(wěn)健增長，得益于原材料廢鋼價(jià)格下降及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，凈利潤增速更快。2024年實(shí)現(xiàn)營收10.31億元，近3年CAGR為+11.20%；2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為9821.70萬元，近3年CAGR為+45.12%。2024年毛利率22.65%，凈利率9.53%。
　　發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售，申購日期2025年11月11日，申購代碼“920124”。初始發(fā)行規(guī)模約3718萬股，占發(fā)行后公司總股本的25.00%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資3.22億元，發(fā)行后公司總市值12.88億元。新股發(fā)行價(jià)格8.66元/股，發(fā)行PE(TTM)為11.66倍，可比上市公司PE（TTM）中值為35倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金1448.99萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投3名，包括包括1家私募，1家投資公司，1家券商資管計(jì)劃。
　　行業(yè)情況：下游應(yīng)用發(fā)展驅(qū)動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容。精密機(jī)械零部件行業(yè)涉及的下游領(lǐng)域較為廣泛，包括家用電器、交通運(yùn)輸、科學(xué)儀器、醫(yī)療器械等領(lǐng)域。近年來，隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，居民生活水平與消費(fèi)水平大幅提高，我國家電、汽車等下游行業(yè)發(fā)展迅速。以汽車行業(yè)為例，我國新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)爆發(fā)式增長。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年我國新能源汽車銷量為1,286.59萬輛，同比增長35.50%，2020年至2024年年復(fù)合增長率為75.14%；新能源汽車滲透率達(dá)40.92%，高于上年同期9.38個(gè)百分點(diǎn)，較2020年增長35.53個(gè)百分點(diǎn)。智能制造推動(dòng)行業(yè)不斷變革升級(jí)。結(jié)合精密機(jī)械零部件行業(yè)來看，智能制造在提高企業(yè)生產(chǎn)與管理效率、緩解人力成本上漲壓力、提高產(chǎn)品良品率、提升經(jīng)營業(yè)績(jī)等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，對(duì)促進(jìn)行業(yè)變革升級(jí)與可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。智能制造與精密機(jī)械零部件行業(yè)的深度融合，將為行業(yè)創(chuàng)造重要發(fā)展機(jī)遇。
　　申購分析意見：公司深耕精密零部件，與美的集團(tuán)、格力電器、海立股份等知名主機(jī)廠商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司拓展產(chǎn)品在汽車領(lǐng)域的應(yīng)用，已開拓多家汽車零部件客戶。本次募投擴(kuò)充鑄件及壓縮機(jī)零部件產(chǎn)能。從博弈面看，公司首發(fā)價(jià)格低，首發(fā)估值低，無歷史成交記錄，建議積極參與。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、客戶集中度較高、原材料價(jià)格波動(dòng)、價(jià)格調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)等。