>> 國泰君安期貨-鋁&氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
大小： |
2640KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王蓉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆鋁價周度重心繼續(xù)向上，近期鋁品種受市場資金的關(guān)注度明顯抬升，AI及電力延伸對于電解鋁供需格局的正向影響正在逐步形成有想象力的故事性。正如我們前周提及：基于對中期供需格局的預(yù)判，海外尤其是印尼新增供應(yīng)提速仍存疑，當(dāng)前有確定性電力供應(yīng)的產(chǎn)能投產(chǎn)規(guī)?；蛉韵鄬煽?，而需求側(cè)則基于逐年多元化的消費結(jié)構(gòu)，以及較有韌性的下游加工需求，繼續(xù)獲得可期的需求增速，因此在整體仍是緊平衡的市場下，疊加新興消費“集腋成裘”式增長的催化劑驅(qū)動（算力中心、液冷技術(shù)、變壓器、儲能、機器人、軍工等），鋁市供需基本面仍有對鋁價重心向上的提振。
◆短期微觀供需上，我們傾向看4季度國內(nèi)鋁錠社庫重新去庫，至年底有可能會降至與去年底相持平或略高的水位附近，并將主要取決于年末光伏排產(chǎn)的同比降幅，以及來料加工項下的鋁錠進口減量。年內(nèi)若宏觀線不意外走弱，鋁價年內(nèi)上方空間仍可期。
◆當(dāng)前周頻跟蹤的基本面微觀指標(biāo)來看，下游需求仍相對有韌性。截至11月7日，SMM華東現(xiàn)貨平水轉(zhuǎn)貼水30元/噸，華南現(xiàn)貨貼水?dāng)U至145元/噸。鋁錠社庫本周累庫0.2萬噸至60.7萬噸。下游方面，截至11月7日鋁板帶箔周度總產(chǎn)量環(huán)比回升明顯，年初迄今累計同比下降-1.67%，降幅較前周收窄；截至11月7日鋁型材產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)中下滑。下游加工利潤看，鋁棒加工費較前周繼續(xù)回升20元/噸至280元/噸，目前處在歷年同期偏中低位，本周伴隨鋁價走高，鋁棒加工費依然呈現(xiàn)著較強的韌性。
◆根據(jù)SMM鋁下游周度調(diào)研，加工龍頭企業(yè)開工環(huán)比繼續(xù)下滑。鋁型材：受鋁價高位抑制下游訂單及光伏邊框減產(chǎn)拖累，但汽車零部件與儲能相關(guān)訂單提供支撐，整體偏回落；鋁板帶及鋁箔：受河南環(huán)保限產(chǎn)及傳統(tǒng)消費領(lǐng)域訂單疲軟拖累，新能源相關(guān)材料需求穩(wěn)定；鋁線纜：河南環(huán)保管控拖累生產(chǎn)，且電網(wǎng)訂單釋放不及預(yù)期；原生鋁合金：主流企業(yè)排產(chǎn)節(jié)奏保持穩(wěn)定，在供需穩(wěn)中有升的支撐下，預(yù)計將以溫和步伐繼續(xù)逼近年內(nèi)開工高點；再生鋁：受汽車消費韌性支撐，但受制于原料短缺、政策不明及鋁價沖高影響，訂單收縮。。
|
|
