>> 國泰君安期貨-豆粕：震蕩，等待USDA供需報告指引，豆一，貿(mào)易情緒反復(fù)，盤面震蕩-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（11.03-11.07），美豆期價漲跌互現(xiàn)，因為貿(mào)易情緒反復(fù)（對于中美大豆貿(mào)易，既有樂觀情緒、也有擔憂情緒）。從周K線角度，11月7日當周，美豆主力01月合約周漲幅0.2%，美豆粕主力12月合約周跌幅1.37%。
上周（11.03-11.07），國內(nèi)豆粕和豆一期價偏強震蕩，因貿(mào)易擔憂情緒。豆粕方面，11月5日國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告：調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關(guān)稅措施。豆粕盤面表現(xiàn)偏強，可能是對中方采購美豆規(guī)模存疑。豆一方面，同樣受到貿(mào)易情緒影響：對中方進口美豆規(guī)模存疑情緒提振盤面走強。從周K線角度，11月7日當周，豆粕主力m2601合約周漲幅1.22%，豆一主力a2601合約周漲幅0.39%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財經(jīng)）
上周（11.03-11.07），國際大豆市場主要基本面情況：1）美國政府停擺持續(xù)，出口銷售報告暫停發(fā)布。2）巴西大豆進口成本周環(huán)比上升，影響偏多。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至11月6日當周，2026年1月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比下降、進口成本均值周環(huán)比上升，盤面榨利均值周環(huán)比下降。3）巴西大豆種植進度放緩，影響略偏多。據(jù)新聞訊，咨詢機構(gòu)AgRural表示，截至10月30日當周，2025/26年巴西大豆播種進度約47%，前一周36%、去年同期約54%。在巴西南部的部分地區(qū)，降雨過多導(dǎo)致農(nóng)機作業(yè)受到限制。馬托格羅索州和馬托皮巴州也存在一些問題，目前關(guān)注焦點是戈亞斯州，該州大豆播種進度創(chuàng)下2017/18年度以來最慢。4）南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報：據(jù)11月7日天氣預(yù)報，未來兩周（11月8日～11月21日），巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降水和氣溫基本正常，阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)降水偏少、氣溫“先偏低、隨后逐步恢復(fù)正常”，影響中性。
上周（11.03-11.07），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至11月7日當周，我國主流油廠豆粕日均成交量約9萬噸，前一周日均成交約11萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至11月7日當周，主要油廠豆粕日均提貨量約18萬噸，前一周日均提貨量約19.6萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比略增。據(jù)統(tǒng)計，截至11月7日當周，豆粕（張家港）基差周均值約0元/噸，前一周約-0.2元/噸，去年同期約88元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比上升、同比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計（111家油廠），截至10月31日當周，我國主流油廠豆粕庫存約102萬噸，周環(huán)比增幅8%，同比增幅約16%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比下降，下周預(yù)計上升。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至11月7日當周，國內(nèi)大豆周度壓榨量約181萬噸（前一周225萬噸，去年同期186萬噸），開機率約50%（前一周62%，去年同期53%）。下周（11月8日～11月14日）油廠大豆壓榨量預(yù)計約216萬噸（去年同期194萬噸），開機率59%（去年同期55%）。
上周（11.03-11.07），國內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價穩(wěn)中偏強。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購價格（過4.5篩凈糧主流收購價格）報價區(qū)間3940～4040元/噸，較前周上漲0～60元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購價格區(qū)間4800～5040元/噸，較前周上漲100～180元/噸；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價）區(qū)間4440～4660元/噸，較前周上漲20～40元/噸。2）國儲收購啟動、部分蛋白標準收購價略高于市場價，影響偏多。據(jù)博朗資訊，11月3日晚間，中儲糧呼倫貝爾儲備有限公司發(fā)布公告稱自11月4日起、按照市場化原則、隨行就市開秤收購新季國產(chǎn)大豆。質(zhì)量要求：2025年產(chǎn)新季國產(chǎn)大豆、非轉(zhuǎn)基因，質(zhì)量達到國標三等及以上。收購價格：不要求蛋白凈糧入庫價格為1.85元/斤，37%≤蛋白含量（干基）＜38%凈糧入庫價格為1.925元/斤；38%≤蛋白含量（干基）＜39%凈糧入庫價格為1.975元/斤；39%以上蛋白凈糧入庫價格為2.025元/斤。部分蛋白標準的收購價略高于市場價，影響偏多。3）東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶和貿(mào)易商心態(tài)根據(jù)市場情況而變化。據(jù)博朗資訊，周初（收儲政策未出臺前）農(nóng)戶惜售心理松動、貿(mào)易商觀望；周后期（收儲政策出臺、且期貨走勢偏強）部分貿(mào)易主體收購心態(tài)恢復(fù)積極、農(nóng)戶繼續(xù)惜售。4）北方銷區(qū)需求尚可、南方市場平淡。據(jù)博朗資訊，北方市場東北大豆走貨速度尚可，因氣溫降低、蔬菜價格上漲；南方市場終端豆制品需求平淡，下游市場按需采購，經(jīng)銷商走貨偏慢。
下周（11.10-11.14），預(yù)計連豆粕和豆一期價震蕩，關(guān)注貿(mào)易情緒、等待USDA報告。豆粕方面，盤面依然交易貿(mào)易情緒，由此關(guān)注中方采購美豆進展。此外，等待11月USDA供需報告指引（報告發(fā)布時間為11月14日）。豆一方面，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強。國儲收購啟動，部分蛋白標準收購價略高于市場價，影響偏多。盤面交易仍受到貿(mào)易情緒影響。（個人觀點，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不構(gòu)成投資建議）
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