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政策呵護(hù)，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9月，新能源汽車月產(chǎn)銷量創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)銷分別完成161.7萬(wàn)輛和160.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)23.7%和24.6%。2025年1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成1124.3萬(wàn)輛和1122.8萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)35.2%和34.9%。供給端，電池及主機(jī)廠新品不斷推出，需求端反饋積極，政策也不斷發(fā)力。價(jià)格層面，產(chǎn)業(yè)鏈歷經(jīng)價(jià)格大幅下行，資本開支不斷收縮，供需格局不斷優(yōu)化，行業(yè)協(xié)會(huì)、產(chǎn)業(yè)鏈公司均在積極優(yōu)化產(chǎn)能與供給，力爭(zhēng)價(jià)格保障企業(yè)盈利。整體而言，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格處于底部，價(jià)格企穩(wěn)回升，部分環(huán)節(jié)如六氟磷酸鋰需求強(qiáng)勁，供給偏緊，價(jià)格進(jìn)入上升階段，產(chǎn)業(yè)鏈核心公司估值處于歷史較低水平，看好產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：
　　政策持續(xù)呵護(hù)，供給端部分企業(yè)開始收縮資本開支，供需結(jié)構(gòu)在邊際優(yōu)化，2025年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格觸底修復(fù)。繼續(xù)優(yōu)選有望貢獻(xiàn)超額收益方向，看好機(jī)器人阿爾法品種、固態(tài)電池、電池材料α品種、液冷等方向。維持新能源汽車行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　1）主材：寧德時(shí)代、尚太科技、湖南裕能等；
　　2）新方向：機(jī)器人（浙江榮泰）、液冷散熱（強(qiáng)瑞技術(shù)、申菱環(huán)境、飛榮達(dá)、捷邦科技）、固態(tài)電池（深圳新星、豪鵬科技、納科諾爾、利元亨）。
　　行情復(fù)盤：
　　1）行業(yè)層面：本周新能源汽車指數(shù)、鋰電池指數(shù)、燃料電池指數(shù)、充電樁指數(shù)、儲(chǔ)能指數(shù)分別漲跌幅為+0.08%、+4.43%、+3.98%、+7.33%、+4.86%；2）公司層面：參考鋰電池指數(shù)，本周華盛鋰電、可川科技、佛塑科技、天華新能、西典新能表現(xiàn)靠前，分別上漲61.2%、34.7%、33.4%、30.6%、26.5%，本周科達(dá)利、先導(dǎo)智能、利元亨、先惠技術(shù)、蔚藍(lán)鋰芯表現(xiàn)靠后，分別下跌10.3%、8.4%、7.6%、6.0%、4.9%。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：
　　1）產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格：本周鋰價(jià)方面，碳酸鋰報(bào)價(jià)8.03萬(wàn)元/噸，較上周下跌0.3%；氫氧化鋰報(bào)價(jià)7.55萬(wàn)元/噸，較上周下跌0.4%；LME鎳報(bào)價(jià)1.49萬(wàn)美元/噸，較上周下跌1.2%；長(zhǎng)江有色鈷報(bào)價(jià)38.4萬(wàn)元/噸，較上周下跌1.5%；磷酸鐵鋰正極報(bào)價(jià)3.48萬(wàn)元/噸，較上周下跌2.8%；磷酸鐵報(bào)價(jià)1.07萬(wàn)元/噸，與上周持平；三元前驅(qū)體523、622、111分別報(bào)價(jià)10.55、10.6、12.35萬(wàn)元/噸，與上周持平；單晶622三元正極報(bào)價(jià)14.95萬(wàn)元/噸，與上周持平。本周鋁塑膜價(jià)格保持穩(wěn)定；濕法基膜（9μ，國(guó)產(chǎn)）報(bào)價(jià)0.76元/平方米，價(jià)格較上周上漲3.4%；干法隔膜（14μ）報(bào)價(jià)0.43元/平方米，價(jià)格較上周持平；六氟磷酸鋰報(bào)價(jià)12.15萬(wàn)元/噸，價(jià)格較上周上漲13.0%；三元圓柱2.2Ah、三元圓柱2.6Ah電解液分別報(bào)價(jià)2.06、1.85萬(wàn)元/噸，價(jià)格分別較上周上漲8.4%、9.5%。
　　2）重點(diǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)：小鵬舉辦2025科技日，強(qiáng)瑞技術(shù)投資鋁寶科技等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）需求低于預(yù)期；
　?。?）產(chǎn)品價(jià)格低于預(yù)期；
　?。?）推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；
　?。?）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)