>> 長江證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2025三季報綜述：回暖趨勢延續(xù)，行業(yè)穩(wěn)中有進-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 1947KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
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傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2025三季報綜述
行業(yè)延續(xù)復蘇趨勢，2025年前三季度行業(yè)營收同比增長，盈利能力進一步改善。2025年前三季度，長江傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊實現(xiàn)營收4048億元，同比增長5.72%；其中2025Q3，傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊實現(xiàn)營收1390億元，同比增長8.81%，環(huán)比增長2.91%。2025年前三季度，長江傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊實現(xiàn)歸母凈利潤326億元，同比增長43.87%；其中2025Q3，傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊實現(xiàn)歸母凈利潤105億元，同比增長53.79%，環(huán)比略有下滑。
游戲：伴隨優(yōu)質(zhì)新游陸續(xù)上線，疊加暑期的季節(jié)性因素，2025Q3游戲板塊收入端和利潤端均延續(xù)高增趨勢。2025Q3游戲板塊實現(xiàn)收入271億元，同比+35.2%，環(huán)比亦有所增長。游戲板塊自2023Q2以來連續(xù)10個季度實現(xiàn)營收同比正增長。優(yōu)質(zhì)新游陸續(xù)上線，疊加暑期的季節(jié)性因素，帶動2025Q3游戲板塊實現(xiàn)歸母凈利潤51.8億元，同比+136.0%，環(huán)比+35.7%。隨著內(nèi)容端產(chǎn)品持續(xù)上線帶動A股廠商新游周期邊際改善和游戲消費在供給推動下仍具韌性，游戲板塊業(yè)績或持續(xù)修復。此外海外仍具備增長空間。
互聯(lián)網(wǎng)：整體流量穩(wěn)健增長，2025Q3互聯(lián)網(wǎng)板塊延續(xù)修復趨勢。2025Q3互聯(lián)網(wǎng)板塊實現(xiàn)營收91億元，同比下滑0.8%；2025Q3互聯(lián)網(wǎng)板塊實現(xiàn)歸母凈利潤6.6億元，同比下滑15.3%。權重個股芒果超媒2025Q3廣告業(yè)務實現(xiàn)同比增長，迎來明確業(yè)績拐點。
營銷：廣告持續(xù)弱復蘇，梯媒韌性進一步彰顯。2025年1-8月梯媒持續(xù)高增，即時零售競爭或促進電商平臺增加投放。廣告營銷板塊2025Q3實現(xiàn)營收493.8億元，同比+7.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤19.7億元，同比-7.6%，環(huán)比-3.3%，利潤端略有承壓。隨著擴內(nèi)需、促消費政策持續(xù)推進，預計廣告大盤有望進一步修復。
影視院線：2025Q3電影大盤穩(wěn)健，影視院線板塊業(yè)績內(nèi)部分化。電影大盤整體穩(wěn)健，2025Q3大盤票房127.18億元，同比增長17.05%，相較2025Q2略有回暖。影視院線板塊業(yè)績分化。1）院線板塊：2025Q3院線板塊實現(xiàn)收入57.0億元，同比增長1.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.1億元，扭虧為盈。2）影視板塊：2025Q3影視板塊實現(xiàn)收入37.0億元，同比增長5.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.6億元。
出版：2025Q3整體圖書零售市場持續(xù)負增長，出版板塊經(jīng)營穩(wěn)健，受所得稅基數(shù)影響業(yè)績表觀高增延續(xù)。2025年7月/8月/9月，整體圖書零售市場碼洋分別同比-2.78%/-1.69%/-7.84%，持續(xù)負增長。2025Q3出版板塊實現(xiàn)營收310.5億元，同比下滑4.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤24.7億元，同比增長11.2%。25Q1起符合條件的出版公司繼續(xù)享受稅收優(yōu)惠，剔除稅收相關因素影響，25Q3出版板塊利潤總額同比下滑10.3%至27.5億元。
風險提示
1、修復情況不及預期的風險；
2、技術發(fā)展不及預期的風險
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