>> 招商證券-A股趨勢與風格定量觀察：交易和基本面維度均維持震蕩信號-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 1238KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
王武蕾,王禹哲 |
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1.當前市場觀察
擇時觀點上，本周繼續(xù)維持震蕩市的判斷，核心原因有兩點：
1）一是交易維度仍未好轉(zhuǎn)。我們核心關(guān)注的指標為Beta離散度變化方向、PB分化度變化方向、全A交易量能變化方向，分別代表市場風險、交易分歧度、短期交易情緒。從最新結(jié)果上來看，目前Beta離散度上行、PB分化度下行、全A交易量能下行，三者均給出震蕩偏弱信號。即當前市場存在局部風險，且市場對該觀點的分歧較小，全市場股票的估值水平趨于收斂，同時交易情緒偏弱。更進一步而言，即前期高漲幅主題風險未消化，而同時市場又未找到新的局部交易主線，導致交易趨于清淡，未能形成新的趨勢。
2）二是基本面維度有喜有憂。當前A股財務基本面和宏觀基本面數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)中上游行業(yè)修復速度快于下游需求側(cè)修復速度的情況。從三季報盈利增速情況來看，維持明顯改善趨勢的行業(yè)包括有色金屬、電子、通信、機械、電新等中上游行業(yè)，而食品飲料、商貿(mào)零售、消費者服務等傳統(tǒng)消費行業(yè)的改善程度仍較為落后。從通脹數(shù)據(jù)來看，10月CPI與PPI同比增速剪刀差為2.30%，雖然較上月的2.00%有所改善，但仍位于年內(nèi)低位，尚未形成顯著改善。因此，基本面維度僅對A股形成結(jié)構(gòu)性支撐，短期對整體權(quán)益市場走勢的影響偏中性，后續(xù)仍需觀察下游需求側(cè)數(shù)據(jù)改善的持續(xù)性。
2.市場最新觀點
對中長期投資者來講，當前市場估值水平偏高，中長期配置性價比已較前期回落。具體來看，萬得全A的PE和PB估值中位數(shù)的滾動3年分位數(shù)分別為94.21%和97.66%，滾動5年分位數(shù)分別為96.53%和97.27%；中證800的PE和PB估值中位數(shù)的滾動3年分位數(shù)分別為99.59%和100.00%，滾動5年分位數(shù)分別為90.41%和96.77%。
短期擇時：本周量化擇時信號維持中性。結(jié)構(gòu)上，宏觀基本面相對樂觀，估值面維持謹慎，情緒面維持謹慎，流動性維持樂觀。
風格輪動：本周末成長價值輪動模型建議超配成長，小盤大盤輪動模型建議超配小盤，故綜合推薦小盤成長風格。
風險提示：擇時和風格輪動模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導而出，市場環(huán)境變化下可能導致出現(xiàn)模型失效風險。
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