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核心觀點(diǎn)：
　　貴金屬-黃金：等待短期驅(qū)動(dòng)，金價(jià)震蕩運(yùn)行。截至11.7，COMEX金主力合約達(dá)4007.8美元/盎司，環(huán)比下跌0.14%。SPDR黃金ETF環(huán)比增加0.3%為1042.1噸。10月30日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至3.75%-4.00%，符合預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)宣布將于12月1日起停止縮表，鮑威爾暗示“12月降息并非板上釘釘”。短期來(lái)看，在避險(xiǎn)情緒邊際減弱背景下，黃金短期價(jià)格預(yù)計(jì)仍將維持震蕩。長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題未解，美元信用走弱的主線邏輯持續(xù)，黃金中長(zhǎng)期貨幣屬性仍處于抬升趨勢(shì)，看好黃金中長(zhǎng)期走勢(shì)，等待短期新的上漲驅(qū)動(dòng)發(fā)酵。
　　工業(yè)金屬：基本面驅(qū)動(dòng)持續(xù)，看好工業(yè)金屬行情
　　銅：截至11.7，SHFE銅主力合約環(huán)比下跌1.23%至85940元/噸?；久鎭?lái)看，截至11.6國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存達(dá)20.33萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)2.07萬(wàn)噸。截至11.6，LME銅庫(kù)存達(dá)13.59萬(wàn)噸。據(jù)SMM，11月7日進(jìn)口銅精礦指數(shù)報(bào)-42.04美元/噸。10月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降2.94萬(wàn)噸，環(huán)比降幅2.62%，同比增幅9.63%。基本面來(lái)看，海外銅礦供應(yīng)擾動(dòng)下，銅資源剛性預(yù)期逐步兌現(xiàn)，銅價(jià)基本面驅(qū)動(dòng)逐步釋放。宏觀方面，隨著宏觀情緒邊際回暖，前期壓制銅價(jià)因素逐步消退。此外美聯(lián)儲(chǔ)降息持續(xù)，銅價(jià)中樞現(xiàn)上行。
　　鋁：截至11.7，LME鋁主力環(huán)比下跌0.9%至2862美元/噸?；久鎭?lái)看，截至11.6，國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存達(dá)62.2萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)0.3萬(wàn)噸。截至11.6，LME鋁庫(kù)存54.92萬(wàn)噸。基本面來(lái)看，11月份冬季環(huán)保限制預(yù)計(jì)影響個(gè)別企業(yè)開(kāi)工情況，但考慮停槽后短期內(nèi)電解鋁產(chǎn)量無(wú)法立即歸零，產(chǎn)量變動(dòng)預(yù)計(jì)相對(duì)較小。鋁水比例方面，部分企業(yè)反饋，下月終端下游需求預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)弱，鋁水比例預(yù)計(jì)回落。海外供應(yīng)預(yù)期收緊，國(guó)內(nèi)供應(yīng)平穩(wěn)，整體電解鋁供需預(yù)計(jì)趨緊。宏觀層面來(lái)看，隨著宏觀情緒邊際回暖，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落地，鋁宏觀支撐凸顯，宏觀利好疊加基本面支撐，鋁價(jià)預(yù)計(jì)維持高位震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
　　錫：截至11.7，SHFE錫主力合約環(huán)比下跌0.1%至28.35萬(wàn)/噸。國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)349噸至7033噸。截至11.6，LME錫庫(kù)存3035噸。國(guó)內(nèi)錫礦原料供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)仍未有效緩解，盡管緬甸佤邦地區(qū)采礦證已獲批準(zhǔn)，但因雨季影響及實(shí)際復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，當(dāng)?shù)劐a礦出口量仍遠(yuǎn)低于常規(guī)水平，難以彌補(bǔ)當(dāng)前供應(yīng)缺口。供應(yīng)趨緊背景下，預(yù)計(jì)錫短期基本面收緊趨勢(shì)持續(xù)，錫價(jià)中樞或震蕩上行。
　　投資建議：
　　本周，我們建議關(guān)注黃金、銅、鋁板塊。黃金：海外宏觀不確定性持續(xù)，中期黃金避險(xiǎn)屬性仍處于放大階段。長(zhǎng)期來(lái)看特朗普上任后，美元信用走弱的主線邏輯愈加清晰，黃金貨幣屬性加速凸顯，持續(xù)看好黃金中長(zhǎng)期走勢(shì)。建議關(guān)注：赤峰黃金。銅：國(guó)內(nèi)需求逐步回暖，海外新興市場(chǎng)工業(yè)化提速，全球精銅長(zhǎng)期需求空間打開(kāi)，銅精礦緊缺持續(xù)發(fā)酵，原料端支撐漸顯。建議關(guān)注：洛陽(yáng)鉬業(yè)。鋁：電解鋁供弱需強(qiáng)格局有望加速發(fā)酵，鋁價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)上行。建議關(guān)注：天山股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）終端需求增速不及預(yù)期。若終端新能源汽車、儲(chǔ)能、光伏、風(fēng)電裝機(jī)需求增速放緩，不及預(yù)期，上下游博弈加劇，中上游材料價(jià)格可能承壓。2）供應(yīng)釋放節(jié)奏大幅加快。3）地緣政治擾動(dòng)原材料價(jià)格。4）替代技術(shù)和產(chǎn)品出現(xiàn)。5）重大安全事故發(fā)生