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事件：10月30日，公司披露2025年三季報(bào)，2025Q1-Q3營業(yè)收入547.44億元，同比+16.41%；歸母凈利潤29.66億元，同比+13.02%；銷售費(fèi)用5.00億，同比-52.22%，財(cái)務(wù)費(fèi)用0.47億元，同比-16.65%，研發(fā)費(fèi)用22.28億元，同比+11.62%。單Q3來看，營業(yè)收入171.2億元，同比+21.45%，歸母凈利潤10.57億元，同比+13.22%。
　　需求高景氣，訂單支撐未來業(yè)績?cè)鲩L。2025Q1-Q3公司新增生效訂單885.83億元，同比+16.78%，其中，清潔高效能源裝備占36.86%，金額326.52億元，同比-0.36%；可再生能源裝備占30.39%，金額269.20億元，同比+22.49%；工程與國際供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)占10.98%，金額97.26億元，同比+8.92%；現(xiàn)代制造服務(wù)業(yè)占8.87%，金額78.57億元，同比+13.24%；新興成長產(chǎn)業(yè)占12.9%，金額114.27億元，同比+7.36%。另外，公司2025Q1-Q3存貨同比+52.06%，合同資產(chǎn)同比+17.98%，合同負(fù)債同比+17.16%。公司在手訂單充足，未來業(yè)績將持續(xù)釋放。
　　氣、核、風(fēng)、水破局，持續(xù)突破國產(chǎn)能源裝備研制。自主研發(fā)的G50燃機(jī)首批機(jī)組累計(jì)運(yùn)行超10000小時(shí)，10臺(tái)訂單順利落地，燃燒器技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平，以中東、中亞海外項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)重型燃機(jī)“出?！绷阃黄?，構(gòu)建“技術(shù)+服務(wù)+品牌”出海新模式；深度參與核聚變領(lǐng)域關(guān)鍵設(shè)備研發(fā)，成功研制中國“環(huán)流三號(hào)”主機(jī)線圈，交付國際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆（ITER）磁體支撐及包層屏蔽模塊；26MW級(jí)海上風(fēng)電機(jī)組成功并網(wǎng)；500MW沖擊式水電機(jī)組核心部件噴嘴通過驗(yàn)收，配水環(huán)管通過工地整體水壓試驗(yàn)。公司氣、核、風(fēng)、水電源裝備全面破局，引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新。
　　投資建議：公司在手訂單支撐業(yè)務(wù)增長，主業(yè)+新興產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績將持續(xù)增長。我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利40.81/48.76/54.09億元，同比+39.6%/+19.5%/+10.9%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭加??；項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)