>> 湘財證券-信用債周報：凈融資額環(huán)比回升，信用利差多數(shù)收窄-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 932KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
賀鈺偲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
信用債一級市場：發(fā)行量、凈融資額均環(huán)比回升根據(jù)wind數(shù)據(jù)，本周（2025.11.03-2025.11.09）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計發(fā)行337只，發(fā)行規(guī)模約4,576.67億元，到期155只，總償還量約2,507.15億元，凈融資額約2,069.52億元。本周信用債發(fā)行量有所回升，總償還量環(huán)比下降，因此凈融資額顯著回升。
信用債二級市場：市場成交放緩，信用利差多數(shù)收窄
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，本周（2025.11.03-2025.11.09），銀行間市場成交4,844.95億元，交易所成交4,064.34億元，合計成交8,909.29億元，市場成交有所放緩。分類別看，二級成交主要集中于公司債和中票。銀行間企業(yè)債、中票、短融分別成交86.53億元、3,478.11億元、1,280.30億元，交易所企業(yè)債、公司債分別成交112.97億元和3,951.37億元。
由于本周無風(fēng)險利率普遍上行，推動信用利差多數(shù)收窄。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，中短票信用利差收窄幅度在1-12BP不等；企業(yè)債信用利差收窄2-9BP不等；城投債信用利差變化-11-2BP不等。
債券違約或展期情況
本周（2025.11.03-2025.11.09）無信用債發(fā)生違約或者展期。
投資建議
本周央行全周維持凈回籠，無風(fēng)險利率震蕩偏弱，信用債市場表現(xiàn)分化。從收益率結(jié)構(gòu)看，信用債短端收益率普遍上行，長端則多數(shù)下行?；久娣矫妫?0月出口同比下降1.1%，一方面受去年高基數(shù)影響，另一方面也反映“搶出口”效應(yīng)減弱；而進(jìn)口同比增長1%，為連續(xù)六個月正增長，顯示內(nèi)需修復(fù)具備持續(xù)性。資金面上，根據(jù)央行公布的10月流動性工具操作情況，公開市場國債買賣凈投放200億元，規(guī)模雖不及去年同期，但長期來看國債買賣的恢復(fù)有助于流動性釋放，疊加銀行負(fù)債端壓力有所緩解，資金利率多數(shù)下行。展望后市，信用債市場預(yù)計延續(xù)震蕩格局。策略上可考慮適度拉長久期，重點關(guān)注5Y信用債的利差收窄機(jī)會。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)基本面超預(yù)期變化；流動性風(fēng)險；貨幣政策變化超預(yù)期。
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