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工程機(jī)械：10月土方機(jī)械內(nèi)外銷量均保持增長(zhǎng)
　　據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年10月，我國(guó)挖掘機(jī)總銷量同比增長(zhǎng)7.8%，其中國(guó)內(nèi)銷量和出口量分別同比增長(zhǎng)2.4%、12.9%。1-10月份，我國(guó)挖掘機(jī)總銷量同比增長(zhǎng)17.0%，其中內(nèi)銷量和出口量同比增19.6%、14.4%。裝載機(jī)方面，10月我國(guó)裝載機(jī)總銷量同比增長(zhǎng)27.7%，其中內(nèi)銷量和出口量分別增長(zhǎng)33.2%、22.6%。1-10月份，我國(guó)裝載機(jī)總銷量同比增長(zhǎng)15.8%，其中內(nèi)銷量和出口量分別增21.8%、9.7%。10月挖機(jī)和裝載機(jī)的國(guó)內(nèi)銷量和出口量增速均較前值有所回落，主要原因或?yàn)榍捌诟髦鳈C(jī)廠加大促銷導(dǎo)致需求略有透支。不過，據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，10月我國(guó)工程機(jī)械主要產(chǎn)品月均工作時(shí)長(zhǎng)為80.9小時(shí)，同比下降9.0%；挖掘機(jī)和裝載機(jī)月均工作時(shí)長(zhǎng)為68.6、98.0小時(shí)，降幅均較前值有所收窄，疊加更新需求持續(xù)以及雅下工程等項(xiàng)目貢獻(xiàn)增量，未來土方機(jī)械國(guó)內(nèi)銷量增長(zhǎng)趨勢(shì)有望持續(xù)且往非土方機(jī)械擴(kuò)散。而海外市場(chǎng)則在非洲等新興市場(chǎng)以及印尼、澳洲等礦產(chǎn)國(guó)需求拉動(dòng)下有望保持增長(zhǎng)，疊加國(guó)內(nèi)廠商加速出海，工程機(jī)械出口量亦有望持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外需求共振下各主機(jī)廠業(yè)績(jī)有望保持增長(zhǎng)。
　　機(jī)器人：小鵬發(fā)布新一代人形機(jī)器人IRON，特斯拉官宣第三代人形機(jī)器人產(chǎn)線將于明年建成
　　據(jù)機(jī)器人大講堂公眾號(hào)，11月5日，小鵬在第七屆科技日上發(fā)布全新一代人形機(jī)器人IRON。IRON機(jī)器人采用獨(dú)特的“骨骼-肌肉-皮膚”仿生設(shè)計(jì)理念，骨骼結(jié)構(gòu)支撐起整體框架，肌肉線條模擬人體運(yùn)動(dòng)機(jī)制，而全包覆柔性皮膚則帶來逼真的觸感體驗(yàn)。其仿生靈動(dòng)雙肩，能實(shí)現(xiàn)多角度自然轉(zhuǎn)動(dòng)；22個(gè)自由度的靈巧手，可精準(zhǔn)完成如拿取細(xì)小物件、操作工具等復(fù)雜精細(xì)動(dòng)作。特斯拉方面，據(jù)央視財(cái)經(jīng)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月6日，特斯拉年度股東大會(huì)通過了馬斯克近1萬億美元薪酬方案。根據(jù)該方案，馬斯克需要分階段實(shí)現(xiàn)多個(gè)目標(biāo)，包括特斯拉市值達(dá)到8.5萬億美元、汽車交付量達(dá)到2000萬輛、部署100萬輛自動(dòng)駕駛出租車以及交付100萬臺(tái)擎天柱人形機(jī)器人等。此外，據(jù)人形機(jī)器人聯(lián)盟，11月7日，特斯拉宣布人形機(jī)器人試生產(chǎn)線已在弗里蒙特工廠運(yùn)行，規(guī)模更大的第三代人形機(jī)器人生產(chǎn)線將于明年建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)規(guī)?；a(chǎn)后每臺(tái)機(jī)器人成本將低于2萬美元。訂單方面，據(jù)人形機(jī)器人聯(lián)盟，優(yōu)必選中標(biāo)“自貢數(shù)投人形機(jī)器人數(shù)據(jù)采集中心項(xiàng)目設(shè)備采購”項(xiàng)目，中標(biāo)金額為1.59億元，采購產(chǎn)品為人形機(jī)器人Walker S2，訂單預(yù)計(jì)于11月完成交付。截至目前，不包括天工行者在內(nèi)，僅優(yōu)必選Walker系列人形機(jī)器人今年已獲得超7.89億元訂單。
　　投資建議
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，10月我國(guó)制造業(yè)PMI前下降0.8pct至49.0%，生產(chǎn)、新訂單和新出口訂單等分項(xiàng)指數(shù)均有不同程度下降，主要原因系“十一”假期前部分需求提前釋放及國(guó)際環(huán)境更趨復(fù)雜等因素影響。展望未來，隨國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，疊加“反內(nèi)卷”等措施有望帶動(dòng)制造業(yè)盈利能力修復(fù)，制造業(yè)景氣度有望逐漸回升，帶動(dòng)上游機(jī)械設(shè)備總體需求持續(xù)好轉(zhuǎn)。綜上，我們維持機(jī)械行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。持續(xù)推薦受益于國(guó)內(nèi)外需求共振的工程機(jī)械板塊（柳工、三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓等）；全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來巨大成長(zhǎng)空間的機(jī)器人板塊（優(yōu)必選、埃斯頓、綠的諧波、中大力德等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)政策落地效果不及預(yù)期?！胺磧?nèi)卷”效果不及預(yù)期。國(guó)內(nèi)制造業(yè)需求不及預(yù)期。海外需求不及預(yù)期。貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)。人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。