>> 中泰證券-流動(dòng)性與機(jī)構(gòu)行為跟蹤：買斷式平量，基金增信用-251109
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
大小： |
5245KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂品,嚴(yán)伶怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周（11.03-11.07）關(guān)注要點(diǎn)：本周資金利率分化，大行融出日均環(huán)比增加，基金小幅降杠桿；存單到期減少，各期限存單到期收益率上行；現(xiàn)券成交來(lái)看，買盤主力來(lái)自其他產(chǎn)品類，主要增持存單，大行繼續(xù)增持3Y以內(nèi)利率債，基金重點(diǎn)增持5Y以內(nèi)信用債，保險(xiǎn)增配超長(zhǎng)利率債，農(nóng)商行小幅增持，券商表現(xiàn)減持。
貨幣資金面
本周（11.3-11.7，下同）共有20680億元逆回購(gòu)到期。周一至周五央行分別投放逆回購(gòu)783、1175、655、928、1417億元，期間累計(jì)投放4958億元逆回購(gòu)，周三投放7000億元買斷式逆回購(gòu)，全周凈回籠流動(dòng)性15722億元。本周資金價(jià)格分化。截至11月7日，R001、R007、DR001、DR007分別為1.39%、1.47%、1.33%、1.41%，較10月31日分別變動(dòng)-1.53BP、-2.46BP、1.37BP、-4.21BP，分別位于17%、7%、14%、2%歷史分位數(shù)。
大行融出日均環(huán)比增加。111月3日-11月7日大行融出規(guī)模合計(jì)21.33萬(wàn)億元，單日最高融出規(guī)模4.6萬(wàn)億元，日均融出規(guī)模4.3萬(wàn)億元，環(huán)比前一周日均值增加0.82萬(wàn)億元。
質(zhì)押式回購(gòu)交易量上行，日均成交量為7.97萬(wàn)億元，單日最高達(dá)8.42萬(wàn)億元，較前一周日均值增加18.89%。隔夜回購(gòu)成交占比上行，日均占比為89.6%，單日最高達(dá)90.2%，較前一周的日均值上行3.65個(gè)百分點(diǎn)，截至11月7日位于89.5%分位數(shù)。
同業(yè)存單與票據(jù)
本周（11.3-11.7，下同）同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比減少，凈融資額環(huán)比減少?？偘l(fā)行量為5270億元，較前一周減少2075.6億元；到期總量3769億元，較前一周減少1874.4億元。凈融資額為1501.3億元，較前一周減少200.8億元。
本周存單到期收益率上行。截至11月7日，評(píng)級(jí)為AAA的中債商業(yè)銀行同業(yè)存單1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分別為1.48%、1.56%、1.6%、1.63%、1.63%，較10月31日分別變動(dòng)7BP、0.5BP、0.5BP、0.25BP、0.25BP。
本周票據(jù)利率上行。截至11月7日，3M期國(guó)股直貼利率、3M期國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率、6M期國(guó)股直貼利率、6M期國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率分別為0.6%、0.42%、0.69%、0.66%，較10月31日分別變動(dòng)20BP、36BP、14BP、41BP。
機(jī)構(gòu)行為跟蹤
廣義基金杠桿率下行。截至11月7日，銀行杠桿率、證券杠桿率、保險(xiǎn)杠桿率和廣義基金杠桿率分別為103.2%、195.1%、128.3%、104.7%，環(huán)比10月24日分別變動(dòng)0.55BP、-3.32BP、-1.71BP、-0.08BP，截至11月7日分別位于14%、5%、65%、20%歷史分位數(shù)水平
基金凈買入久期中樞基本持平，農(nóng)商、保險(xiǎn)拉久期。截至11月7日基金凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為2.61年，較10月31日的2.62年基本持平，位于56%的歷史分位數(shù)水平；理財(cái)凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為2.10年，較10月31日表現(xiàn)下行，位于80%的歷史分位數(shù)水平；農(nóng)商行凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為-0.85年，較10月31日表現(xiàn)進(jìn)一步回升，位于32%的歷史分位數(shù)水平；保險(xiǎn)凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為10.20年，較10月31日表現(xiàn)上升，位于71%歷史分位數(shù)水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）央行超預(yù)期收緊貨幣政策；2）流動(dòng)性超預(yù)期變化；3）機(jī)構(gòu)行為大幅趨同形成正反饋；4）第三方數(shù)據(jù)失真；5）數(shù)據(jù)更新不及時(shí)。
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