>> 華泰證券-科技行業(yè)周報(第四十五周)：通信3Q持倉高增，AI算力獲加倉-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 755KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王興,高名垚,王珂 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周觀點
市場方面，上周通信（申萬）指數(shù)上漲0.92%，同期上證綜指上漲1.08%，深證成指上漲0.19%。據(jù)我們對公募基金2025年三季報的統(tǒng)計，3Q25通信板塊基金前十大重倉中持倉占比7.26%，環(huán)比上升3.58pct；3Q25通信板塊超配比例持續(xù)提升，超配比例為3.36%；光模塊、液冷、光芯片、光纖光纜等板塊獲增持。建議關(guān)注全球AI算力鏈投資機(jī)遇（光模塊、液冷、銅連接、交換機(jī)等）。
周專題：通信板塊3Q25持倉高增，AI算力板塊獲加倉
根據(jù)我們對公募基金2025年三季報統(tǒng)計，3Q25公募基金前十大重倉中通信板塊A股持倉占比7.26%，環(huán)比上升3.58pct，創(chuàng)2019年以來單季持倉占比最高紀(jì)錄；3Q25板塊超配比例為3.36%，較2Q25上升2.90pct。3Q25公募基金加倉光模塊、液冷、光芯片、光纖光纜等板塊，減倉運營商、數(shù)據(jù)中心、北斗等板塊。中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、英維克、源杰科技為3Q25加倉幅度前五個股，基金持股總市值分別較2Q25末增加824.33/789.36/92.89/40.62/37.88億元。估值層面，2025年11月7日通信（申萬）市盈率TTM為43.62x，系2011年初至今69.3%歷史分位數(shù)。
重點公司及動態(tài)
我們看好2025年通信行業(yè)AI算力鏈（推薦：新易盛、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)）、核心資產(chǎn)價值重估（推薦：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、亨通光電）、新質(zhì)生產(chǎn)力（華測導(dǎo)航）及自主可控賽道。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦加??；云廠商資本開支投入不及預(yù)期；5G發(fā)展不及預(yù)期
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