>> 國泰君安期貨-對二甲苯：芳烴調(diào)油支撐估值，高位震蕩市，PTA，需求尚可，供應(yīng)壓力仍存，高位震蕩市，MEG，庫存大幅上升，單邊趨勢偏弱-251111
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場動態(tài)】
PX：ZCE的數(shù)據(jù)顯示，鄭州商品交易所的期貨價(jià)格逐日大幅上漲。
雖然上午交易時(shí)段的上漲是名義上的，但PX和PTA期貨價(jià)格在下午交易時(shí)段大幅上漲。
新加坡時(shí)間下午3點(diǎn)，PX2601合約收于6852元/噸，前一交易日為6780元/噸。TA2601合約收于4704元/噸，高于同期的4664元/噸。
“定價(jià)非常有競爭力，”一位中國交易員談到較高的期貨價(jià)格時(shí)說。
然而，實(shí)物PX市場活動清淡，參與者尋求可能在未來幾周內(nèi)影響需求的線索。
“基本面似乎沒有變化，”另一位中國交易員表示。
與此同時(shí)，12月至1月的月間結(jié)構(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)大為期貨溢價(jià)。
11月7日收盤時(shí)，由于預(yù)期到12月供應(yīng)緊張，價(jià)差仍處于現(xiàn)貨溢價(jià)狀態(tài)，轉(zhuǎn)為負(fù)1美元/噸的期貨溢價(jià)。
Platts數(shù)據(jù)顯示，在11月10日收盤時(shí)，價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大至負(fù)2美元/噸的期貨溢價(jià)。
新加坡的一位交易員表示，PTA需求可能略有放緩，這可能會影響近期PX的購買興趣。
“12月的余額看起來不再緊張，”這位交易員說。
尾盤石腦油價(jià)格反彈，12月MOPJ目前估價(jià)在568美元/噸CFR。今天PX價(jià)格上漲，兩單12月亞洲現(xiàn)貨均在827成交。尾盤實(shí)貨12月在825/840商談，1月在828/830商談。今日PX估價(jià)在828美元/噸，較上周五上漲5美金。
PTA：西南一套100萬噸PTA裝置按計(jì)劃上周末檢修，預(yù)計(jì)12月下重啟。
MEG：11月3日-11月9日張家港某主流庫區(qū)MEG日均發(fā)貨在4500噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG日均發(fā)貨在6000噸左右。
今日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約66.1萬噸附近，環(huán)比上期增加9.9萬噸。其中寧波8.5萬噸，較上期增加1萬噸，11月3日至11月9日日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約3000噸附近；上海、常熟及南通5.3萬噸，較上期增加1.9萬噸；張家港21.5萬噸附近，較上期上升1.5萬噸，某主流庫日均發(fā)貨約4500噸附近；太倉15.9萬噸，較上期上升4萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨約在5500-6000噸左右；江陰及常州13.4萬噸，較上期上升1.5萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計(jì)庫存在1.5萬噸附近，較上期持平。
聚酯：華南兩套各30萬噸聚酯瓶片裝置今日停車檢修，預(yù)計(jì)12月下旬附近重啟。華東一套年產(chǎn)60萬噸聚酯瓶片裝置計(jì)劃本周末附近重啟出料，該裝置于9月中旬附近停車。
今日直紡滌短銷售高低分化，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷72%，部分工廠產(chǎn)銷：100%、200%、60%、50%、180%、20%、100%、50%、80%，50%。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在3成偏上。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在65%、25%、20%、35%、15%、60%、40%、30%、50%、25%、120%、90%、60%、75%、40%、80%、35%、0%、50%、70%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：0
PTA趨勢強(qiáng)度：0
MEG趨勢強(qiáng)度：-1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：海外調(diào)油需求支撐芳烴估值，PX短期相對偏強(qiáng)。福佳大化一條線正在重啟，國產(chǎn)裝置開工率87%（+1.1%）創(chuàng)新高。俄羅斯石油公司、盧克石油公司被美國制裁后，可能導(dǎo)致部分煉廠開工率常減壓裝置降負(fù)，裕龍石化被英國制裁，MX出貨困難，后續(xù)持續(xù)關(guān)注對短流程裝置開工的影響。成本端芳烴調(diào)油需求支撐估值單邊趨勢偏強(qiáng)。
PTA：市場再次關(guān)注行業(yè)反內(nèi)卷帶來的供應(yīng)減量，單邊PTA價(jià)格偏強(qiáng)震蕩市。加工費(fèi)逢高空。聚酯負(fù)荷開工超預(yù)期反彈，PTA剛需尚可，而供應(yīng)端PTA短期開工率下降，11月上半月累庫壓力緩解。月差基差企穩(wěn)反彈，但工廠并沒有實(shí)質(zhì)性的加大減產(chǎn)動作，未來累庫格局較為明確，想要進(jìn)一步向上做正套空間有限，區(qū)間操作為主。PX方面供應(yīng)偏緊，PTA加工費(fèi)300以上逢高空。
MEG：庫存上升至66萬噸，乙二醇供應(yīng)壓力較大，單邊趨勢偏弱，月差逢高反套。國產(chǎn)鎮(zhèn)海煉化80萬噸乙二醇裝置近期重啟，煤制方面內(nèi)蒙古建元26萬噸裝置重啟，中化學(xué)30萬噸裝置短停，榆林化學(xué)60/180萬噸檢修2個(gè)月，正達(dá)凱60萬噸11月中下旬檢修，寧波富德50、中化泉州50萬噸12月份計(jì)劃檢修。進(jìn)口到港持續(xù)偏高?？傮w而言，11月中旬開始乙二醇供應(yīng)壓力仍較大，港口累庫將加速累庫。盡管聚酯負(fù)荷開工維持高位，也無法改變當(dāng)前過剩格局。當(dāng)前價(jià)格需測試煤制裝置成本線，觀察后續(xù)邊際高成本裝置開工情況。
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