>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：Hecla Mining 2025Q3白銀產(chǎn)／銷量分別環(huán)比增加1.5%／26.7%至142.77／138.83噸，歸屬普通股股東的凈利潤環(huán)比增長74.1%至1.01億美元-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
大小： |
862KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
2025Q3生產(chǎn)經(jīng)營情況
1）白銀
2025Q3白銀產(chǎn)量459.03萬盎司（142.77噸），環(huán)比增加1.5%，同比增加25.9%。
2025Q3白銀銷量446.34萬盎司（138.83噸），環(huán)比增加26.7%，同比增加19.7%。
2025Q3白銀現(xiàn)金成本-2.03美元/盎司，上一季度為-5.46美元/盎司，去年同期為4.46美元/盎司。
2025Q3白銀AISC為11.01美元/盎司，環(huán)比上漲112.1%，同比減少28.0%。
白銀單位現(xiàn)金成本和單位AISC（均扣除副產(chǎn)品抵扣后）較上季度分別上升3.43美元和5.82美元，主要原因包括：副產(chǎn)品抵扣減少400萬美元（主要與Greens Creek礦相關）、LuckyFriday礦的生產(chǎn)成本上升、處理費增加，以及Greens Creek礦和Lucky Friday礦的銀產(chǎn)量下降2%。全維持成本環(huán)比上升，主要源于夏季施工活動增加導致的計劃資本投資（較上季度增加660萬美元）。
2025Q3白銀實現(xiàn)價格為42.58美元/盎司，環(huán)比上漲22.3%，同比上漲44.7%。
2）黃金
2025Q3黃金產(chǎn)量4.07萬盎司（1.26噸），環(huán)比減少11.3%，同比增加26.0%。
2025Q3黃金銷量4.10萬盎司（1.28噸），環(huán)比增加9.9%，同比增加30.6%。
2025Q3黃金現(xiàn)金成本1582美元/盎司（366.2元/克），環(huán)比上漲0.3%，同比下降9.8%。
2025Q3黃金AISC為1746美元/盎司（404.2元/克），環(huán)比上漲4.6%，同比減少15.2%。
現(xiàn)金成本與上季度持平，全維持成本上升5%主要源于持續(xù)性資本支出增加。
2025Q3黃金實現(xiàn)價格為3509美元/盎司（812.3元/克），環(huán)比上漲5.9%，同比上漲39.1%。
2025Q3財務業(yè)績情況
2025Q3銷售額為4.10億美元，環(huán)比增長34.9%，同比增長67.3%。反映出所有金屬的實現(xiàn)價格均有所提高，且貴金屬銷量上升，但部分被鉛鋅銷量下降所抵消。應付銀銷量較上一季度增長27%，銀庫存下降，產(chǎn)量增長2%。應付黃金銷量較上季度增長10%，主要因銷售與產(chǎn)量更趨匹配，其中GreensCreek項目的銷售時點導致季度末應收賬款增加，該款項已于十月結清。
2025Q3毛利潤為1.80億美元，環(huán)比增長50.0%，同比增長205.1%。增長主要源于：(i) Greens Creek礦區(qū)毛利潤增加3330萬美元，因?qū)崿F(xiàn)價格上漲及精礦銷量提升帶動收入增長，但部分被銷量增長導致的銷售成本增加所抵消；(ii) Keno Hill礦區(qū)毛利增加1610萬美元，主要源于實現(xiàn)價格提升及精礦銷量增長帶動收入上升，但部分被銷量增長導致的銷售成本總額上升所抵消；以及（iii）Lucky Friday礦區(qū)毛利增加760萬美元，反映出銀精礦銷量較上季度增長6%且實現(xiàn)價格提升，但部分被鋅精礦銷量下降9%及銷售成本總額上升6%所抵消。CasaBerardi毛利增加390萬美元，反映黃金實現(xiàn)價格上漲帶來的收益，但部分被應付黃金銷量下降及銷售成本總額上升所抵消。
2025Q3歸屬普通股股東的凈利潤為1.01億美元，環(huán)比增長74.1%，同比增長4950.0%。主要原因如下：1）收入增長35%，主要源于應付銀銷售量增加以及貴金屬和鋅實現(xiàn)價格上漲。2）公允價值調(diào)整凈額為1760萬美元，主要得益于可交易證券組合公允價值上升。部分抵消因素：1）銷售成本增加3310萬美元，主要源于Greens Creek和Keno Hill礦區(qū)精礦銷量增長，以及Lucky Friday礦區(qū)銷量小幅提升。2）折舊費用增加1150萬美元，系銷量增長所致。3）其他營業(yè)費用增加450萬美元，主要源于處置非戰(zhàn)略性勘探資產(chǎn)產(chǎn)生的270萬美元非現(xiàn)金損失。4）所得稅及礦業(yè)稅準備金增加2230萬美元，反映應稅收入增長及阿拉斯加礦業(yè)許可稅與魁北克礦業(yè)稅額提升。
2025Q3調(diào)整后EBITDA為1.96億美元，環(huán)比增長48.5%，同比增長120.2%。凈債務與調(diào)整后EBITDA比率（凈杠桿率）從上季度的0.7倍改善至0.3倍，這得益于過去12個月強勁的EBITDA表現(xiàn)以及凈債務減少1.243億美元。截至2025年9月30日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.339億美元，且未動用循環(huán)信貸額度。7月到期時已全額償還5000萬加元魁北克投資公司票據(jù)，循環(huán)信貸額度余額已全額清償，8月贖回2.12億美元7.25%優(yōu)先票據(jù)。
2025Q3經(jīng)營活動提供的現(xiàn)金為1.48億美元，環(huán)比減少8.6%，同比增長169.1%。主要源于3780萬美元的營運資本不利變動，其中包括Greens Creek（該項目大部分應收賬款于10月結清）、Lucky Friday及Keno Hill項目銷售時點導致的6100萬美元應收賬款增加。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流還受到優(yōu)先債券半年度利息支付的影響。上述項目部分被上季度實現(xiàn)的庫存部分轉(zhuǎn)回所抵消。
2025Q3資本投資為5790.5萬美元，環(huán)比減少0.2%，同比增長4.0%。其中Lucky Friday礦區(qū)1690萬美元、Keno Hill礦區(qū)1470萬美元、Greens Creek礦區(qū)1220萬美元、Casa Berardi礦區(qū)1350萬美元。
2025Q3自由現(xiàn)金流為9014.4萬美元，環(huán)比減少13.1%，去年同期為-69萬美元。主要源于經(jīng)營活動現(xiàn)金流減少，反映了前述營運資本調(diào)整的負面影響。
2025年指引
1）產(chǎn)量指引
三座銀礦的銀產(chǎn)量指導均有所收緊
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