>> 華鑫證券-華翔股份(603112)公司事件點評報告：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新業(yè)務(wù)布局打開長期空間-251110
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尤少煒 |
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事件
華翔股份2025年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.06億元，同比增長17.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，同比增長4.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.05億元，同比增長7.48%。
投資要點
▌業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，多板塊協(xié)同發(fā)力
精密件業(yè)務(wù)成為增長引擎，汽車零部件業(yè)務(wù)加速放量，工程機(jī)械件業(yè)務(wù)平滑周期波動，多業(yè)務(wù)布局分散風(fēng)險，支撐整體業(yè)績穩(wěn)健增長。精密件業(yè)務(wù)引領(lǐng)增長，壓縮機(jī)零部件機(jī)加工產(chǎn)能釋放，精加工產(chǎn)品銷量占比顯著提升，上半年實現(xiàn)收入15.60億元，成為公司核心增長動力。汽車零部件業(yè)務(wù)提速，與華域汽車戰(zhàn)略合作持續(xù)深化，新增產(chǎn)能快速爬坡，季度數(shù)據(jù)環(huán)比改善，甘亭汽車零部件產(chǎn)業(yè)園推進(jìn)下一輪擴(kuò)張，長期增長潛力充足。工程機(jī)械件業(yè)務(wù)穩(wěn)健，加大客戶開發(fā)力度，依托“短流程聯(lián)鑄”工藝降低生產(chǎn)成本，翼城工業(yè)裝備產(chǎn)業(yè)園啟動擴(kuò)建，進(jìn)一步提升工藝應(yīng)用占比，對沖行業(yè)周期擾動。產(chǎn)品矩陣多元化，涵蓋白色家電、工程機(jī)械、汽車、泵閥管件、電力件等多領(lǐng)域，具備跨行業(yè)多品種批量生產(chǎn)能力，可靈活應(yīng)對下游需求變化。
▌海內(nèi)外市場共振，全球化布局深化
國內(nèi)受益于家電、汽車行業(yè)復(fù)蘇及“產(chǎn)業(yè)出海”趨勢，海外依托東南亞、北美本地化布局捕捉新興市場需求，海內(nèi)外市場協(xié)同貢獻(xiàn)增量。海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，設(shè)立泰國華翔、泰興精密（泰國）、WH國際（美國）等海外子公司，構(gòu)建全球化營銷網(wǎng)絡(luò)，上半年海外營收2.24億元，受益于轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)出口量同比增長30.4%，海外市場韌性凸顯。國內(nèi)需求韌性十足，下游白色家電、汽車產(chǎn)量同比分別增長6.1%、12.5%，新能源汽車出口量同比提升75.2%，帶動公司核心產(chǎn)品需求持續(xù)釋放。市場覆蓋持續(xù)拓寬，國內(nèi)深化與格力、美的、華域汽車等龍頭合作，海外拓展東南亞、北美等新興市場，形成“國內(nèi)穩(wěn)增+海外突破”的雙輪驅(qū)動格局。
▌研發(fā)加碼新業(yè)務(wù)，機(jī)器人布局打開天花板
聚焦主業(yè)技術(shù)升級與新業(yè)務(wù)布局，機(jī)器人領(lǐng)域布局符合行業(yè)智能化趨勢，為公司打造第二增長曲線，長期成長空間廣闊。研發(fā)基礎(chǔ)扎實，上半年研發(fā)費用6495.95萬元，系山西省工程技術(shù)研究中心、高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)研發(fā)水平行業(yè)領(lǐng)先。機(jī)器人業(yè)務(wù)突破，圍繞“主業(yè)協(xié)同+大客戶跟隨”戰(zhàn)略，采用“孵化+外延并購”路線，已完成多款減速器金屬結(jié)構(gòu)件的工藝設(shè)計，計劃設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金加速入局，切入人形機(jī)器人、無人叉車等新場景。工藝持續(xù)迭代，掌握潮模砂自動造型、V法鑄造、樹脂砂造型等多種工藝，“短流程聯(lián)鑄”等工藝降低生產(chǎn)成本，適配下游輕量化、精密化需求。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年收入分別為47.13、55.05、63.63億元，EPS分別為1.11、1.31、1.53元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為16.3、13.8、11.8倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
下游需求波動風(fēng)險；新業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；產(chǎn)線擴(kuò)張帶來的成本管理壓力；海外市場不確定性風(fēng)險。
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