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核心觀點(diǎn)：
　　完善產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，主業(yè)競爭優(yōu)勢進(jìn)一步夯實(shí)。
　　1）深耕定制化金屬零部件，看好主業(yè)業(yè)績穩(wěn)健增長。公司深耕定制化金屬零部件行業(yè)，材質(zhì)主要系鑄鐵件，具體包括灰鑄鐵、球墨鑄鐵、合金鑄鐵和特種鑄鐵件等，產(chǎn)品主要覆蓋白色家電零部件、工程機(jī)械零部件、汽車零部件三大領(lǐng)域，下游客戶涵蓋美的、格力、海爾等行業(yè)龍頭企業(yè)，是國內(nèi)少數(shù)具備跨行業(yè)、多品種、規(guī)?；a(chǎn)能力的綜合型鑄造企業(yè)之一。
　　2）收購晉源實(shí)業(yè)拓展生鐵冶煉業(yè)務(wù)，看好上游原材料戰(zhàn)略布局。2021年4月，公司通過收購晉源實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)了短流程生產(chǎn)，較常規(guī)鑄造流程省去了生鐵再融化的環(huán)節(jié)，降低了生產(chǎn)成本。上游供應(yīng)鏈合作模式穩(wěn)定，與DISA技術(shù)咨詢公司、Norway Elkem公司等供應(yīng)商建立了長期合作關(guān)系，確保原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性。
　　下游橫向拓展至汽車零部件，與華域合作打開第二增長曲線。2024年，公司與華域汽車合資設(shè)立華翔圣德曼（持股比例70%），有效整合了華域旗下殼體、軸承蓋、轉(zhuǎn)向節(jié)等核心產(chǎn)品線，推動(dòng)公司成功切入汽車底盤系統(tǒng)等高附加值領(lǐng)域，進(jìn)一步拓展了汽車核心零部件市場的覆蓋范圍。同時(shí)，公司下游客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多元化，與豐田集團(tuán)、大陸集團(tuán)等國際知名車企建立了緊密的合作關(guān)系，公司汽車零部件業(yè)務(wù)由此駛?cè)肟燔嚨馈?br>　　轉(zhuǎn)型布局機(jī)器人新賽道，看好公司中期成長空間。
　　1）戰(zhàn)略延伸機(jī)器人業(yè)務(wù)，設(shè)立子公司推進(jìn)技術(shù)研發(fā)。24年11月、25年3月，公司先后成立華翔（廣東）智能科技有限公司和華翔智創(chuàng)（上海）機(jī)器人科技有限公司，經(jīng)營范圍涵蓋智能機(jī)器人研發(fā)、工業(yè)機(jī)器人制造等核心領(lǐng)域，標(biāo)志著公司向機(jī)器人業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略延伸。同時(shí)，根據(jù)年報(bào)，公司還計(jì)劃成立產(chǎn)業(yè)基金，投資主業(yè)相關(guān)領(lǐng)域和戰(zhàn)略新興領(lǐng)域，助力公司以更專業(yè)的形式布局多元業(yè)務(wù)，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。
　　2）頭部合作企業(yè)加速機(jī)器人商業(yè)化落地，看好潛在業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。公司是美的核心供應(yīng)商，而美的人形機(jī)器人已于2025年5月進(jìn)入荊州工廠開展設(shè)備維護(hù)、信息收集等場景化應(yīng)用，公司有望通過零部件配套或技術(shù)協(xié)同，加速其機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)25-27年收入分別實(shí)現(xiàn)44.77/52.66/60.90億元，歸母凈利潤分別為6.03/7.09/7.78億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16.65/14.15/12.90X，看好公司拓展布局汽車零部件、機(jī)器人帶來的中期增長空間，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；業(yè)績預(yù)測和估值不達(dá)預(yù)期。