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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)：2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.58億元，同比+16.90%；歸母凈利潤(rùn)1.03億元，同比+14.98%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.96億元，同比+13.23%。2025Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.86億元，同比+23.36%，環(huán)比+22.83%；歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比+14.78%，環(huán)比+30.49%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同比+21.36%，環(huán)比+32.79%。
　　毛利率環(huán)比改善，盈利能力強(qiáng)勁。2025前三季度公司毛利率40.91%，同比-0.24pct。2025Q3公司毛利率43.04%，同比+0.71pct，環(huán)比+2.03pct。2025前三季度公司期間費(fèi)用率16.16%，同比+0.36pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為5.91%/5.94%/3.92%/0.39%，分別同比-0.39/-0.51/+0.12/+1.14pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升主要系債券利息及匯兌收益變動(dòng)導(dǎo)致。
　　已向頭部客戶供應(yīng)數(shù)據(jù)中心液冷閥門，液冷閥門有望成為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)引擎。液冷閥門是液冷散熱系統(tǒng)中的關(guān)鍵控制部件，主要用于調(diào)節(jié)液體介質(zhì)（如水、氟化液等）的流量、流向及壓力。公司數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域產(chǎn)品包括蝶閥、球閥、控制閥等，主要用于數(shù)據(jù)中心一次側(cè)的冷卻塔、管路以及二次側(cè)的CDU，主要銷往北美和東南亞。目前公司已向微軟等國(guó)際知名公司的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目進(jìn)行供貨，同時(shí)積極推進(jìn)與其他主要廠家的合作。伴隨數(shù)據(jù)中心液冷滲透率不斷提升，資本開支持續(xù)擴(kuò)張，液冷閥門有望成為公司業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)引擎。
　　深耕海外市場(chǎng)，積累優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司深耕國(guó)際市場(chǎng)給排水、消防閥門業(yè)務(wù)，2025H1出口營(yíng)收占比73.1%，出口業(yè)務(wù)毛利率44.8%。公司持續(xù)布局海外市場(chǎng)，在英國(guó)、美國(guó)和香港設(shè)有全資子公司作為國(guó)際市場(chǎng)銷售平臺(tái)，沙特產(chǎn)能于2025年6月正式投產(chǎn)，泰國(guó)產(chǎn)能計(jì)劃于2026年10月前投產(chǎn)。依托成熟的海外銷售網(wǎng)絡(luò)和本地化運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，公司積累了眾多優(yōu)質(zhì)客戶資源，2021年底公司被沙特阿美公司認(rèn)定為消防閥門領(lǐng)域合格供應(yīng)商（亞洲唯一）。
　　實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，彰顯發(fā)展信心。2025年9月，公司推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，以6.52元/股的價(jià)格向符合條件的133名激勵(lì)對(duì)象授予389.8萬(wàn)股限制性股票（約占公司總股本的1.55%），激勵(lì)對(duì)象包括公司高級(jí)管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)人員。激勵(lì)方案業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為公司2025-2027年?duì)I收分別達(dá)到6.51/7.4/8.2億。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司深耕閥門行業(yè)多年，產(chǎn)品品類與認(rèn)證資質(zhì)齊全，持續(xù)布局海外市場(chǎng)，傳統(tǒng)閥門領(lǐng)域業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，并維持較高盈利能力；AIDC液冷行業(yè)景氣度高，資本開支持續(xù)擴(kuò)張，公司已向頭部客戶供應(yīng)數(shù)據(jù)中心液冷閥門，該業(yè)務(wù)有望成為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)引擎。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.49/1.93/2.35億元，對(duì)應(yīng)PE為27.2/21.0/17.2倍（2025年11月7日），首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游資本開支不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；下游客戶拓展不及預(yù)期。