>> 華龍證券-博遷新材(605376)2025年三季報點評報告：毛利率持續(xù)改善，訂單大幅增長-251106
| 上傳日期： |
2025/11/12 |
大小： |
263KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊陽,許紫荊 |
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事件：
公司發(fā)布2025年三季報：
2025年前三季度，公司實現(xiàn)營收8.05億元，同比+10.79%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.52億元，同比+78.17%；2025Q3實現(xiàn)營收2.87億元，同比-0.63%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，同比+51.02%。
觀點：
業(yè)績穩(wěn)健增長，毛利率同比持續(xù)改善。發(fā)布2025年Q3業(yè)績，實現(xiàn)收入為2.87億，同比-0.63%，環(huán)比+6.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤為0.46億，同比+51.02%，環(huán)比-20.11%。毛利率28.81%，同比+9.06pct，環(huán)比-5.11pct。凈利率16.06%，同比+5.49pct，環(huán)比-5.39pct。
納米鎳粉產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力改善明顯。公司前三季度毛利率為31.6%，同比去年增加10.6pct，前三季度凈利率為18.82%，同比去年增加7.1pct，毛利率和凈利率改善明顯主要是公司小粒徑鎳粉占比提升。公司未來持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，把握高端MLCC鎳粉需求。
公司鎖定行業(yè)頭部大客戶訂單，業(yè)績有望高增。2025年9月29日公司已與MLCC頭部廠商簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，預(yù)計未來4年供應(yīng)5420-6495噸鎳粉，總銷售金額預(yù)計在43-50億左右，經(jīng)測算年化平均每年供應(yīng)1231-1476噸，平均價格在77-79萬/噸，預(yù)測年均營收在9.8-11.4億元，對比2024年鎳粉收入6.85億元，鎳粉收入未來有望高增。
盈利預(yù)測及投資評級：公司作為技術(shù)領(lǐng)先的鎳粉龍頭企業(yè)，受益AI服務(wù)器、消費電子智能化、新能源汽車的持續(xù)放量，業(yè)績有望持續(xù)增長。公司鎳粉供不應(yīng)求正在擴產(chǎn)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.47（前值2.76）/4.66（前值3.31）/6.74億元，當前股價對應(yīng)PE為52.8/28.0/19.4倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；技術(shù)進步不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；行業(yè)競爭格局變化；地緣政治風(fēng)險
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