>> 華泰期貨-航運日報：弱現(xiàn)實強預期，關(guān)注交易所對于2月合約交割結(jié)算定義-251112
| 上傳日期： |
2025/11/12 |
大小： |
3007KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹47周價格1360/2270，48周價格范圍為1200/2000；HPL -SPOT 11月下半月船期報價1735/2835，12月上半月船期報價1935/3235，12月下半月2435/4035。馬士基發(fā)布12月份漲價函2080/3200.
MSC+Premier Alliance：MSC 11月下半月價格1425/2365；ONE 11月下半月船期1695/2635；HMM上海-鹿特丹11月下半月船期報價1418/2406; YML 11/15-11/30報價1500/2500。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹11月下半月船期報價介于3120-3170美元/FEU，12月上半月船期報價介于3420-3520美元/FEU，12月下半月船期報價2160/3920；EMC 11月下半月船期報價1855/2810；OOCL 11月下半月船期報價介于2475-2600美元/FEU。
地緣端：美國軍方正在研究是否應(yīng)在加沙地帶附近建立一座可容納1萬人臨時基地。目前，美國正在推動建立一支穩(wěn)定部隊來監(jiān)督以色列和哈馬斯之間的?；稹Ｒ环荨靶畔⒄髟儠憋@示，美國海軍正在向一批獲得資格預審的公司尋求報價，內(nèi)容是建設(shè)“一座臨時的、自給自足的軍事作戰(zhàn)基地，能夠支持1萬名人員，并提供1萬平方英尺的辦公空間，使用期為12個月”。該信息征詢書將潛在選址標注為“以色列、加沙地帶附近”。據(jù)兩位知情人士透露，該文件于10月31日發(fā)給合格承包商，回應(yīng)截止日期為11月3日。美國一直在尋求國際支持，推動向加沙派遣外國部隊，以幫助維持上月簽署的脆弱的停火協(xié)議。一位不愿透露姓名的美國官員表示，該請求只是為在以色列南部建立穩(wěn)定部隊潛在基地的早期規(guī)劃步驟，并強調(diào)不會涉及美軍。
動態(tài)供給：11月份剩余4周周均運力24.65萬TEU，WEEK46/47/48/49周運力分別為15.11/29.65/26.89/26.94萬TEU。12月份月度周均運力33.88萬TEU，WEEK50/51/52/53周運力分別為30.74/35.03/32.66/37.1萬TEU。11月份共計10個空班和1個TBN（其中MSC/PA聯(lián)盟4個空班，雙子星聯(lián)盟1個空班，OA聯(lián)盟5個空班，OA聯(lián)盟的1個TBN后續(xù)預計均轉(zhuǎn)為空班）。12月份共計3個TBN。
12月合約:距離交割較遠，12月合約交易更多關(guān)注節(jié)奏問題，預期和現(xiàn)實交相輝映，但總體估值支撐不斷上移。四季度船司需要為下一年長協(xié)談判做準備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運價處于較高位置。節(jié)奏方面，12月合約節(jié)奏預計首先交易漲價預期（10月中旬左右宣布11月份漲價函，10月底或有部分船司再度發(fā)布11月下半月漲價函），然后再交易漲價函實際落地情況，之后再度交易漲價預期（11月中旬左右宣布12月份漲價函，同時關(guān)注12月下半月漲價函是否會有），最后交易漲價函實際落地情況直至交割。CMA、MSC以及HPL11月下半月漲價函均掛出，下半月漲價函范圍在3000-3100美元/FEU之間。目前馬士基11月下半月最新報價降至2000-2100美元/FEU，MSC11月下半月報價1425/2365，PA聯(lián)盟（ONE以及YML）介于2500-2600美元/FEU。本周下半月開始實際攬貨，船司報價預計會逐步修正，關(guān)注下半月漲價實際落地情況。10月下半月以及11月上半月的宣漲回溯來看，均落地在300-400美金左右（每輪宣漲），假如后期有三輪漲價函且每輪漲價函均落地300美元/FEU，則12月下半月價格或在3000美元/FEU，12月合約的估值頂或處在2100點左右（目前11月下半月落地幅度預計不及預期），投資者可暫時基于此預期進行12月合約交易，基于后期的每輪漲價函是否宣布以及宣漲實際落地情況來對12月合約估值進行修正，目前初步預估最終12合約估值范圍或在1700-1850點之間?？傮w來看，目前12合約的估值底部不斷抬升。馬士基已經(jīng)宣漲12月份價格至3200美元/FEU，關(guān)注本周是否有更多船司宣漲12月份。
2026年2月合約或存在較大預期差，但是短期面臨復航預期壓制，關(guān)注后期2月合約如何交割定義。按照傳統(tǒng)定義，2026年2月合約交割結(jié)算價格為2月9號、2月16號(除夕）以及2月23日SCFIS的算數(shù)平均值，考慮到放假因素，由于2/16以及2/23日均處于休市階段，關(guān)注后期交易所對2月合約交割結(jié)算價格的定義。2026年的春節(jié)比2025年晚一個月，船司簽約挺價的時間是否也會晚一些時間面臨不確定性，如果今年簽約挺價的持續(xù)時間延長且使得高價落地在2026年的1月份，則最終2月合約有可能與12月合約估值平水，持續(xù)追蹤。
截至2025年11月11日，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉73528.00手，單日成交70447.00手。EC2602合約收盤價格1690.50，EC2604合約收盤價格1187.80，EC2606合約收盤價格1423.90，EC2608合約收盤價格1545.00，EC2610合約收盤價格1137.50，EC2512合約收盤價格1746.10。11月7日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1323美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格2212美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格2848美元/FEU。11月10日公布的SCFIS（上海-歐洲）1504.80點。SCFIS（上海-美西）1329.71點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶226艘，合計交付運力187.9萬TEU。截至2025年11月9日，12000-1699
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