>> 太平洋證券-策略日報：分歧加劇-251112
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
大小： |
892KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬,徐梓銘 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
利率債小幅上行。從技術(shù)上看，短期債市仍有進(jìn)一步上行動力，但股市長期走強(qiáng)的趨勢并未改變，股強(qiáng)債弱的大趨勢預(yù)計將持續(xù)。目標(biāo)位我們維持此前的判斷：三十年期國債在目前位置震蕩整理后將繼續(xù)下跌，目標(biāo)位在去年9月份政策轉(zhuǎn)向的低點（2024年9月30日）附近。
A股：市場分歧加劇，熱點板塊更換頻繁且持續(xù)性不佳，我們維持此前觀點：投資者“廣積糧”為上，倉位不宜過重，持倉以紅利為主，耐心等待科技充分調(diào)整后的買入機(jī)會。今日兩市成交繼續(xù)萎縮在2萬億之下，市場險守4000點，預(yù)計資金從科技向紅利的切換仍將持續(xù)。從上漲板塊來看，上漲的質(zhì)量不佳，板塊跌多漲少，且熱點延續(xù)性較差保守為上。隨著科技成長板塊的熄火，近幾日上漲的板塊越來越少，技術(shù)方面，上證指數(shù)略微跌破我們此前設(shè)定的止損后迅速拉回，那此次上漲的低點3922點便不能再次跌破。展望后市，科技類吸籌率已回落至25%下方，籌碼擁擠度已有所釋放，但時間仍顯不足（2023年以來從高位回落時間基本在1個季度），預(yù)計后續(xù)科技股整體將表現(xiàn)分化，沒有業(yè)績支撐僅靠敘事上漲的科技股將大幅回調(diào)，但有業(yè)績支撐的如存儲等仍有上行動力，科技股整體將震蕩運行，而“舊”勢力板塊超額收益將持續(xù)至年底。
美股：兩黨達(dá)成妥協(xié)美國政府即將開門的消息刺激了美股的上漲，短期繼續(xù)下行的風(fēng)險有所緩解，但考慮到VIX指數(shù)仍在低位，挑戰(zhàn)者裁員錄得近期新高的同時，美聯(lián)儲對未來的降息態(tài)度略顯鷹派，美股的風(fēng)險難言充分釋放，建議投資者倉位不要過于激進(jìn)，等待buy the dip的機(jī)會出現(xiàn)。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時間16:00官方報7.1172，較前一日收盤上漲4基點。在多個就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的背景下，美元指數(shù)近幾日有所調(diào)整，但調(diào)整幅度不大，本質(zhì)原因是美元若想大幅下行，美國經(jīng)濟(jì)走弱的是根本，就業(yè)數(shù)據(jù)目前尚未指向?qū)嵸|(zhì)性衰退，更多說明K型復(fù)蘇，貧富不均，對匯率影響較小。目前美元指數(shù)已經(jīng)突破了我們此前提示的99轉(zhuǎn)強(qiáng)點，在美國經(jīng)濟(jì)基本面仍表現(xiàn)穩(wěn)健的背景下，預(yù)計美元指數(shù)仍將震蕩偏強(qiáng)，后續(xù)仍有上行空間。
商品市場：文華商品指數(shù)上漲0.1%，美國政府重啟以及國內(nèi)通脹穩(wěn)步上行的共同影響下，商品多數(shù)上漲。目前看文華商品指數(shù)在頸線處企穩(wěn)，但還未確立多頭走勢，建議投資者觀望為主。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)表聲明打假。2）國家能源局：探索建設(shè)以抽水蓄能、新型儲能等為調(diào)節(jié)電源帶動周邊風(fēng)光大規(guī)模高質(zhì)量開發(fā)的新型水風(fēng)光一體化基地。
國外：1）美福特號航母進(jìn)入加勒比海。
交易策略
債券市場：短期仍有上行動力，長期目標(biāo)為2024年9月30日低點。
A股市場：“廣積糧”倉位不宜過重，以紅利和低位的板塊為主如光伏、化工等。
美股市場：保留底倉，等待buy the dip的機(jī)會。
外匯市場：美元指數(shù)仍有上行空間。
商品市場：觀望。
風(fēng)險提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險爆發(fā)
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