久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.41億元，同比下降5.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.46億元，同比下降32.52%，扣非歸母凈利潤(rùn)8.4億元，同比增長(zhǎng)31.43%。
　　2025年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.15億元，同比下降4.71%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.75億元，同比增長(zhǎng)45.45%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.31億元，同比增長(zhǎng)72.18%。
　　事件評(píng)論
　　門店穩(wěn)步增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2025年第三季度，公司新開業(yè)酒店343家，關(guān)閉酒店131家，酒店凈增212家至14008家。分類型看，公司三季度開業(yè)全服務(wù)型酒店5家，關(guān)閉5家，有限服務(wù)型酒店中直營(yíng)酒店減少16家，加盟酒店增加228家。從結(jié)構(gòu)看，三季度公司中端酒店占比環(huán)比二季度提升0.67pct至62.28%，加盟店占比環(huán)比二季度提升0.19pct至94.86%。
　　經(jīng)營(yíng)層面，中國(guó)境內(nèi)酒店OCC承壓，ADR表現(xiàn)較好。2025年第三季度，公司中國(guó)境內(nèi)全服務(wù)型酒店/有限服務(wù)型酒店RevPAR同比分別-4.65%/-1.99%，量?jī)r(jià)拆分主要系OCC承壓，二者ADR同比分別-0.87%/+3.06%，OCC同比分別-2.23/-3.59pct。具體看有限服務(wù)型酒店，中端酒店與經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR同比分別-3.64%/-1.29%，ADR同比分別+3.05%/-0.77%，OCC同比分別-4.9/-0.35pct；中國(guó)境外中端與經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR同比分別-7.61%/-11.68%，下滑主要受2024年同期法國(guó)舉辦奧運(yùn)會(huì)帶來(lái)的高基數(shù)以及今年經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)需求同比下降共同影響，量?jī)r(jià)拆分主要系A(chǔ)DR承壓，二者ADR同比分別-8.97%/-9.47%，OCC同比分別+0.94/-1.61pct。
　　盈利能力方面，期間費(fèi)用率大幅下降，凈利率提升。2025年第三季度，公司毛利率同比下降2.65pct至41.69%，期間費(fèi)用率方面，公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別同比-0.72/-4.37/-0.01/-0.64pct，整體期間費(fèi)用率同比下降5.74pct至25.35%，降本成效明顯，綜合影響下，公司凈利率同比增長(zhǎng)3.15pct至10.67%。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：2025年上半年公司進(jìn)一步推進(jìn)“做精總部、做強(qiáng)區(qū)域、做實(shí)省區(qū)”改革，總部變?yōu)?3+2部門兩個(gè)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，區(qū)域從10個(gè)減至6個(gè)，省區(qū)30個(gè)，有望提升公司決策與運(yùn)營(yíng)效率。展望未來(lái)，短期內(nèi)，公司延續(xù)較高開店計(jì)劃，預(yù)計(jì)2025年新增開業(yè)酒店1300家，新增簽約酒店2000家，中長(zhǎng)期看好公司“12+3+1”品牌發(fā)展戰(zhàn)略。預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為9.53、10.57、11.63億元，對(duì)應(yīng)PE分別為24/22/20X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜，需求修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、供給側(cè)新店開業(yè)增多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3、加盟店管理風(fēng)險(xiǎn)。