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事件：公司發(fā)布2025年第三季度報(bào)告。
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，Q3單季度凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。2025Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.15億元，同比下降7.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比大幅增長(zhǎng)40.87%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.25億元，同比增長(zhǎng)39.64%。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.33億元，同比增長(zhǎng)0.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.47億元，同比增長(zhǎng)16.92%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.42億元，同比增長(zhǎng)15.91%。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-4.19億元，同比少流出1.1l億元，流出額同比收窄20.99%，主要系應(yīng)收票據(jù)回款及往來(lái)款回收增加等。
　　盈利能力明顯提升，資產(chǎn)負(fù)債率下降。毛利率維持在行業(yè)高位并繼續(xù)提升。2025前三季度，公司毛利率為38.97%，同比提高2.88pct，公司凈利率為18.03%，同比提高2.34pct。公司資產(chǎn)負(fù)債率為51.05%，同比下降2.73pct.公司資產(chǎn)減值損失為-0.60億元，同比減少40.68%，主要因計(jì)提壞賬準(zhǔn)備減少。公司合同負(fù)債5.52億元，相較年初9.30億元降低3.78億元，主要系預(yù)收款項(xiàng)隨著合同履約義務(wù)執(zhí)行而減少所致。
　　并購(gòu)工程咨詢(xún)公司，完善全過(guò)程咨詢(xún)產(chǎn)業(yè)鏈。公司此前公告擬發(fā)行股份收購(gòu)廣州地鐵工程咨詢(xún)有限公司。其并購(gòu)流程中對(duì)第二輪審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)的專(zhuān)項(xiàng)核查意見(jiàn)未出現(xiàn)問(wèn)題，預(yù)計(jì)交易完成后增加工程監(jiān)理、項(xiàng)目管理、涉稅服務(wù)與技術(shù)咨詢(xún)等業(yè)務(wù)模塊。公司實(shí)現(xiàn)從規(guī)劃勘察設(shè)計(jì)到工程監(jiān)理、項(xiàng)目管理的全過(guò)程工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)鏈條貫通，提升綜合服務(wù)能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為5.66、6.06、6.42億元，分別同比+15.1%/+7.1%/+5.9%，對(duì)應(yīng)P/E分別為11.45/10.69/10.09倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn)；新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。