>> 德邦證券-策略點(diǎn)評(píng)：上證、滬銀均再創(chuàng)新高-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
翟堃,高嘉麒,程強(qiáng) |
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2025年11月13日周四，A股市場(chǎng)全線上漲，上證再創(chuàng)十年新高；國債期貨市場(chǎng)偏弱調(diào)整；商品指數(shù)上漲，貴金屬與多晶硅延續(xù)漲勢(shì)，滬銀再創(chuàng)歷史新高。
一、市場(chǎng)行情分析
1）股票市場(chǎng)：全線上漲，上證再創(chuàng)十年新高
全線上漲，上證再創(chuàng)年內(nèi)新高。今日A股市場(chǎng)早盤低開后震蕩上行，午后延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局。上證指數(shù)收盤報(bào)4029.50點(diǎn)，上漲0.73%，站穩(wěn)4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口并再創(chuàng)十年新高；深證成指表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，收盤報(bào)13476.52點(diǎn)，上漲1.78%；創(chuàng)業(yè)板指收盤報(bào)3201.75點(diǎn)，上漲2.55%；北證50指數(shù)上漲2.62%，領(lǐng)漲主要指數(shù)；科創(chuàng)50收盤報(bào)1399.29點(diǎn)，上漲1.44%。萬得全A指數(shù)上漲1.33%，收?qǐng)?bào)6438.35點(diǎn)，全市場(chǎng)成交額2.066萬億，較昨日放量5.1%，或顯示增量資金入場(chǎng)積極性提升；共計(jì)3900余只個(gè)股上漲，賺錢效應(yīng)顯著回升。
有色與新能源產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)，銀行板塊微跌。今日有色金屬行業(yè)板塊上漲3.99%，領(lǐng)漲全市場(chǎng)，板塊上漲或受商品價(jià)格上漲拉動(dòng)，現(xiàn)貨黃金突破4200美元/盎司關(guān)口、滬銀期貨再創(chuàng)歷史新高，國城礦業(yè)、盛屯礦業(yè)、興業(yè)銀錫等漲停，權(quán)重標(biāo)的紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中國鋁業(yè)均漲約4%。新能源板塊全面爆發(fā)，鋰電電解液、鋰礦、動(dòng)力電池、鋰電正極、鋰電負(fù)極指數(shù)分別上漲10.41%、7.67%、7.38%、7.03%、6.79%，盛新鋰能、融捷股份、天賜材料、多氟多等漲停，寧德時(shí)代漲近8%逼近歷史新高。碳酸鋰期貨價(jià)格10月中旬以來累計(jì)上漲超20%，今日盤中創(chuàng)年內(nèi)新高；2025世界動(dòng)力電池大會(huì)簽約儀式在四川宜賓舉行，共簽約項(xiàng)目180個(gè)、簽約總金額達(dá)861.3億元，覆蓋基礎(chǔ)原材料、電池電芯、核心零部件并延伸至智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈條，或顯示新能源產(chǎn)業(yè)鏈需求強(qiáng)勁，推動(dòng)板塊上漲。銀行板塊逆勢(shì)微跌0.02%，或顯示前期防御性配置需求減弱，資金轉(zhuǎn)向高彈性賽道。
震蕩上行，維持均衡配置建議。今日市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲，我們認(rèn)為短期風(fēng)格或延續(xù)“新能源成長+周期資源”的雙主線格局，建議維持綜合配置思路，若市場(chǎng)未來仍將震蕩偏強(qiáng)，則科技和新能源相關(guān)可加大關(guān)注，銀行等防御板塊短期或偏弱，但紅利屬性下仍具配置價(jià)值。未來催化方面建議關(guān)注三個(gè)方向：1）關(guān)注碳酸鋰、六氟磷酸鋰等產(chǎn)品庫存變化，若價(jià)格持續(xù)上漲，將進(jìn)一步打開板塊盈利空間；2）科技和新能源政策落地：若進(jìn)一步支持新能源和科技發(fā)展政策出臺(tái)，則相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈訂單釋放節(jié)奏值得跟蹤；3）國際大宗商品價(jià)格：美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期與地緣政治因素可能影響有色金屬等商品價(jià)格，進(jìn)而影響資源品板塊表現(xiàn)。
2)債券市場(chǎng)：偏弱調(diào)整，寬松基調(diào)未改
國債期貨市場(chǎng)偏弱調(diào)整。今日國債期貨市場(chǎng)全線偏弱調(diào)整，從具體交易數(shù)據(jù)看，30年期合約成為調(diào)整主力收盤價(jià)116.13元，較前一日下跌0.26%；10年期合約收盤價(jià)108.410元，下跌0.10%；5年期、2年期合約分別下跌0.08%、0.01%。
央行連續(xù)凈投放護(hù)航，資金面維持偏寬松。今日資金面延續(xù)寬松格局，央行開展1900億元7天期逆回購操作，對(duì)沖928億元到期量后單日凈投放972億元，連續(xù)三日維持凈投放，或有效緩解市場(chǎng)對(duì)政府債供給的擔(dān)憂。銀行間市場(chǎng)資金供給充裕，短端利率下行至低位。Shibor隔夜品種下行10BP至1.315%；7天期持平至1.474%，維持在政策利率（1.40%）上方約7BP的合理區(qū)間。存款類機(jī)構(gòu)回購利率DR007（11月12日數(shù)據(jù)）下行2.2BP至1.49%，顯示資金面仍為邊際寬松。
寬松基調(diào)未改，股債蹺蹺板或帶來配置機(jī)會(huì)。今日權(quán)益市場(chǎng)大幅反彈，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升或短期壓制債市，但從基本面來看調(diào)整或帶來配置機(jī)會(huì)。央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告明確“實(shí)施好適度寬松的貨幣政策”，提出“綜合運(yùn)用多種工具，保持社會(huì)融資條件相對(duì)寬松”，或表明未來貨幣政策邊際寬松信號(hào)，央行國債買賣操作常態(tài)化也或提供長端利率安全邊際。
3)商品市場(chǎng)：貴金屬與多晶硅延續(xù)漲勢(shì)，滬銀再創(chuàng)歷史新高
商品指數(shù)上漲，貴金屬與多晶硅延續(xù)漲勢(shì)，原油系偏弱。今日南華商品指數(shù)收?qǐng)?bào)2558.41點(diǎn)，上漲0.14%，國內(nèi)商品期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)“貴金屬與政策敏感品種雙強(qiáng)”格局，滬銀主力合約漲5.48%再創(chuàng)歷史新高；新能源材料中多晶硅期貨或因行業(yè)辟謠提振，主力合約漲3.69%。原油產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)偏弱，低硫燃料油、燃油、原油分別下跌4.41%、3.71%、3.66%。
多晶硅延續(xù)漲勢(shì)，關(guān)注反內(nèi)卷進(jìn)展。今日多晶硅期貨延續(xù)上漲，主力合約（PS2601）今日收盤價(jià)54195元/噸。昨日中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)澄清網(wǎng)絡(luò)不實(shí)消息后市場(chǎng)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，今日延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，或表明市場(chǎng)對(duì)于未來行業(yè)反內(nèi)卷預(yù)期提升。未來我們認(rèn)為多晶硅期貨或?qū)⒀永m(xù)“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”的博弈，需持續(xù)關(guān)注反內(nèi)卷相關(guān)政策和產(chǎn)業(yè)層面進(jìn)展。
滬銀再創(chuàng)歷史新高，維持看好觀點(diǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，ADP研究機(jī)構(gòu)與斯坦福數(shù)字經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)室的初步估算顯示，在截至10月25日的四周內(nèi)，美國私營企業(yè)薪酬崗位數(shù)量平均每周減少11,250個(gè)。累計(jì)計(jì)算，當(dāng)月共減少45,000個(gè)工作崗位（不含政府雇員），這將是自2023年3月以來最大的月度就業(yè)人數(shù)降幅，市場(chǎng)或?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)12月降息的概率預(yù)期提升，推動(dòng)貴金屬延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲。
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