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事件描述
　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入343.95億元，同比減少19.83%；歸屬凈利潤(rùn)12.10億元，同比減少19.35%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)9.83億元，同比減少24.26%。單3季度營(yíng)業(yè)收入123.74億元，同比減少16.73%；歸屬凈利潤(rùn)4.83億元，同比減少32.47%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)3.03億元，同比減少51.07%。
　　事件評(píng)論
　　收入有所承壓。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入343.95億元，同比減少19.83%；單3季度營(yíng)業(yè)收入123.74億元，同比減少16.73%。
　　毛利率顯著提升，投資收益拖累凈利潤(rùn)表現(xiàn)。公司前三季度綜合毛利率15.90%，同比提升11.34pct，單3季度來(lái)看，公司綜合毛利率16.80%，同比提升11.34pct；費(fèi)用率方面，公司前三季度期間費(fèi)用率12.72%，同比提升2.37pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)0.00、0.88、1.15、0.34pct至0.01%、4.05%、5.54%和3.11%，單3季度期間費(fèi)用率14.55%，同比提升4.38pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)0.01、1.01、3.18、0.18pct至0.02%、4.18%、7.65%和2.70%。綜合來(lái)看，公司前三季度歸屬凈利率3.52%，同比提升0.02pct，扣非后歸屬凈利率2.86%，同比下降0.17pct；單3季度歸屬凈利率3.90%，同比下降477.25pct，扣非后歸屬凈利率2.45%，同比下降1.72pct。
　　2025年Q3新簽微降，房建類訂單景氣度回升。公司2025年Q3施工、設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)及數(shù)字業(yè)務(wù)合計(jì)新簽231.23億元，較上年同期提升16.56%。分地域來(lái)看，上海市內(nèi)、市外（不含港澳）、境外業(yè)務(wù)新簽分別為109.39/31.95/50.87億，同比+13.7%/-61.2%/（上年同期未披露）；分業(yè)務(wù)類型來(lái)看，市政類/道路工程類/軌交類/房產(chǎn)工程類分別新簽18.25/66.54/32.22/32.79億，同比-79.77/+73.60/+11.74/+435.52%。從訂單區(qū)域結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司上海市外拓展偏慢；從訂單業(yè)務(wù)種類上來(lái)看，市政類有一定承壓，道路、軌交、房建類景氣提升。
　　經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比小幅下滑。公司前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入3.57億元，同比少流入20.30億元，收現(xiàn)比118.65%，同比提升13.60pct；單3季度來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入40.68億元，同比少流入20.88億元，收現(xiàn)比123.20%，同比提升6.38pct；同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率同比下降1.34pct至75.62%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加35.91至170.05天。
　　Q3業(yè)績(jī)承壓，公司具備較好的紅利屬性。公司Q3業(yè)績(jī)承壓，主要是由于本報(bào)告期對(duì)聯(lián)營(yíng)及合營(yíng)企業(yè)的投資收益較上年同期降幅較大。從分紅角度來(lái)看，若公司順利完成年初業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)5%業(yè)績(jī)指引，35%分紅率預(yù)測(cè)，則公司全年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)股息率約4.7%，具備一定的紅利屬性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、上海停車平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方發(fā)生變更；2、數(shù)據(jù)要素歸屬權(quán)不清；3、政策推進(jìn)不及預(yù)期；4、數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)交易額擴(kuò)張速度不及預(yù)期。