>> 國泰海通證券-宋城演藝(300144)2025年三季報點評：蓄力前行，穩(wěn)步推進創(chuàng)新與品牌升級-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
大小： |
1065KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,許櫻之 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導讀：
公司2025年前三季度業(yè)績承壓，輕資產(chǎn)業(yè)務收入減少以及市場需求波動是主要原因。盡管面臨挑戰(zhàn)，公司通過加大品牌宣傳、優(yōu)化營銷策略及業(yè)務調(diào)整，未來增長潛力依然可期。
投資要點：
投資建議：我們預計2025-2027年歸母凈利潤為9.71/10.43/11.07億元，預計25-27年EPS各0.37、0.40、0.42元；參考可比公司估值，給予2025年30倍PE，給予目標價至11.1元，維持“增持”評級。
營收承壓，策略調(diào)整有望驅(qū)動未來增長。2025年前三季度，公司營業(yè)收入為18.33億元，同比下降8.98%。歸母凈利潤為7.54億元，同比下降25.22%；扣非歸母凈利潤為7.26億元，同比下降26.94%。25Q1、Q2、Q3營業(yè)收入分別為5.61億元、5.19億元、7.53億元，歸母凈利潤分別為2.46億元、1.53億元、3.54億元，同比增速分別為-2.18%、-48.66%、-22.60%，扣非歸母凈利潤分別為2.40億元、1.45億元、3.42億元，同比增速分別為-3.88%、-51.49%、-23.44%。
（1）營業(yè)收入同比下滑源于：一是輕資產(chǎn)業(yè)務收入確認較去年同期有所減少；二是部分項目受整體消費環(huán)境、區(qū)域旅游市場需求變化以及競爭加劇的影響，經(jīng)營表現(xiàn)出現(xiàn)向下波動。
?。?）凈利潤同比下降源于：一是營業(yè)收入下降的影響，二是部分成本費用同比有所增長，2025Q3銷售毛利率72.14%，去年同期為75.64%，同比-3.5pct。銷售費用率8.17%，同比增加2.78pct。管理費（含研發(fā)）率為5.18%，同比增加0.19pct。體現(xiàn)在：
?、贋閺娀放朴绊懥Γ就ㄟ^影視明星互動、垂類達人合作、打造網(wǎng)紅矩陣、扶持職人直播等多種方式進行品牌宣傳，廣告宣傳費及技術(shù)服務費同比增加；
②受國家存款基準利率下調(diào)的影響，公司財務費用項下的利息收入同比減少；
?、蹫檫m應業(yè)務發(fā)展需要，公司新成立網(wǎng)紅管理部，同時旗下各景區(qū)新增了外場演出項目，并為新的節(jié)目及項目儲備了藝術(shù)團演員，用工人數(shù)和人工成本增加。公司將密切關注市場反饋及各項營銷活動的實際效果，實現(xiàn)將線上積累的品牌聲量高效轉(zhuǎn)化為線下的實際客流與業(yè)績，驅(qū)動公司實現(xiàn)可持續(xù)增長。
2025Q3業(yè)績稍承壓，利潤同比略微下降。Q3營業(yè)收入7.53億元，同比減少9.94%，歸母利潤3.54億元，同比減少22.6%，扣非歸母3.42億元，同比減少23.44%。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險，行業(yè)競爭風險，安全事故風險
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