>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：印度BIS認(rèn)證取消，乙苯帶動(dòng)調(diào)油預(yù)期-251114
| 上傳日期： |
2025/11/14 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
1、原油下跌。周三歐佩克發(fā)布的月度石油市場(chǎng)報(bào)告顯示，隨著全球供應(yīng)增加，石油市場(chǎng)將在2026年出現(xiàn)小幅過(guò)剩。此前歐佩克平衡表預(yù)測(cè)油市會(huì)保持供不應(yīng)求的格局，歐佩克的態(tài)度轉(zhuǎn)向?qū)κ袌?chǎng)整體預(yù)期存在重要影響。
2、2025年11月12日消息，印度化學(xué)品和石化品司發(fā)布通知，立即撤銷對(duì)于以下產(chǎn)品的BIS認(rèn)證：對(duì)苯二甲酸（PTA）、乙二醇（MEG）、100%聚酯短纖紗、聚酯工業(yè)絲（IDY）、聚酯短纖維（PSF）、聚酯全牽伸絲FDY、聚酯預(yù)取向絲POY、模塑和擠出用聚乙烯材料、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）、模塑和擠出用聚丙烯（PP）材料、聚氯乙烯（PVC）均聚物、乙烯-醋酸乙烯酯（EVA）共聚物、聚氨酯、聚碳酸酯等。
該事件對(duì)于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的影響主要在于利好PTA和長(zhǎng)絲出口上，2023年下半年以來(lái)受到BIS認(rèn)證影響，PTA和長(zhǎng)絲出口到印度的量大幅減少，BIS取消后預(yù)計(jì)對(duì)出口有利好，但印度明年GAIL125萬(wàn)噸計(jì)劃Q1附近投產(chǎn)，印尼石油120萬(wàn)噸也計(jì)劃2026年投產(chǎn)，屆時(shí)其進(jìn)口總量也將縮減，關(guān)注其新投產(chǎn)時(shí)間；對(duì)明年長(zhǎng)絲出口或有每月2~3萬(wàn)噸的帶動(dòng)。
3、乙苯價(jià)格低位帶動(dòng)調(diào)油預(yù)期，亞美芳烴套利有所啟動(dòng)，PX及PTA跟漲
市場(chǎng)分析
成本端，Q3以來(lái)中東、拉美以及俄羅斯的石油供應(yīng)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，基本面對(duì)油價(jià)的驅(qū)動(dòng)偏空。但制裁導(dǎo)致的市場(chǎng)分化依然存在，需要考慮地緣與宏觀事件對(duì)情緒面的擾動(dòng)。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN241美元/噸(環(huán)比變動(dòng)-3.25美元/噸）。國(guó)內(nèi)PX裝置負(fù)荷上升至近幾年高位，依靠目前寬松的MX供應(yīng)環(huán)境，即使部分工廠重整開(kāi)工波動(dòng)，PX負(fù)荷依舊能得到有效維持。海外PX中高位持穩(wěn)。聚酯開(kāi)工支撐下PXN有支撐，但PX負(fù)荷高位持穩(wěn)以及個(gè)別裝置擴(kuò)能下PXN反彈空間也受限。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-77元/噸元/噸(環(huán)比變動(dòng)+1元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)125元/噸（環(huán)比變動(dòng)-32元/噸），主力合約盤(pán)面加工費(fèi)264元/噸（環(huán)比變動(dòng)-6元/噸），11月檢修計(jì)劃較多，累庫(kù)壓力不大，但12月后隨著需求轉(zhuǎn)弱累庫(kù)壓力將逐步體現(xiàn)；隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，中長(zhǎng)期PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善，但市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，01合約仍有累庫(kù)壓力。
需求方面，聚酯開(kāi)工率91.3%（環(huán)比-0.4%），隨著天氣降溫和雙十一開(kāi)賣，10月下旬以來(lái)內(nèi)銷訂單明顯好轉(zhuǎn)，織機(jī)和加彈負(fù)荷大幅反彈，原料反彈也帶動(dòng)集中補(bǔ)庫(kù)，長(zhǎng)絲產(chǎn)銷明顯放量，庫(kù)存去化至低位，另外10月底的中美談判釋放利好，降低10%芬太尼關(guān)稅，或能帶動(dòng)一定外需訂單下單。當(dāng)前聚酯工廠庫(kù)存不高，11月聚酯負(fù)荷預(yù)計(jì)大幅下降風(fēng)險(xiǎn)不大，維持91%附近。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)156元/噸（環(huán)比-26元/噸）。短纖負(fù)荷高位，庫(kù)存去化至低位。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，終端訂單有所好轉(zhuǎn)，紗廠庫(kù)存去化，但提漲難度大，11月份供需仍將維持，紗廠保持去庫(kù)操作。原料采購(gòu)方面，有逢低補(bǔ)貨需求，追高意愿不足。整體短纖基本面尚可，加工差維持。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)462元/噸(環(huán)比變動(dòng)+6元/噸)。瓶片負(fù)荷持穩(wěn)，大廠整體維持減停產(chǎn)未改，聚酯瓶片工廠庫(kù)存持穩(wěn)，隨著加工效益提升，需關(guān)注后期裝置負(fù)荷是否有抬升動(dòng)作以及新產(chǎn)能投放進(jìn)展。后市來(lái)看，需求逐步進(jìn)入淡季，聚酯瓶片加工費(fèi)預(yù)計(jì)整體仍維持震蕩，跟隨原料波動(dòng)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹(jǐn)慎偏多，基本面壓力下01反彈空間或有限，中長(zhǎng)期關(guān)注05合約。
PX方面，中國(guó)PX負(fù)荷恢復(fù)至偏高負(fù)荷運(yùn)行，聚酯開(kāi)工支撐下PXN有支撐，但PX負(fù)荷高位持穩(wěn)以及個(gè)別裝置擴(kuò)能下PXN反彈空間也受限，關(guān)注調(diào)油情況。TA方面，11月檢修計(jì)劃較多，累庫(kù)壓力不大，但12月后隨著需求轉(zhuǎn)弱累庫(kù)壓力將逐步體現(xiàn)，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，累庫(kù)壓力下01合約上漲空間有限，中長(zhǎng)期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善，遠(yuǎn)端預(yù)期較好，關(guān)注05合約。PF方面，PF負(fù)荷高位，工廠庫(kù)存去化至低位，基本面支撐尚可，加工費(fèi)預(yù)計(jì)維持。PR方面，瓶片自身基本面變化不大，檢修維持但淡季需求表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價(jià)格波動(dòng)。
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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