>> 長江證券-銀輪股份(002126)2025Q3業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，液冷+機(jī)器人雙曲線助力公司高成長-251114
| 上傳日期： |
2025/11/14 |
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| 719KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高伊楠,張永乾 |
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事件描述
銀輪股份2025年10月29日發(fā)布三季度業(yè)績報告稱，2025Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.9億元，同比+27.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為2.3億元，同比+14.5%。
事件評論
多輪驅(qū)動增長，公司業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。公司2025Q3實(shí)現(xiàn)營收約38.9億元，同比+27.4%，環(huán)比+3.7%。營收同比高速增長，主要系商用車行業(yè)景氣回升及部分乘用車客戶銷量增長所致。商用車端，2025Q3國內(nèi)重卡批發(fā)銷量為28.2萬輛，同比+58.1%；乘用車端，2025Q3下游核心客戶吉利實(shí)現(xiàn)銷量76.1萬輛，同環(huán)比分別+42.5%、+7.9%。問界實(shí)現(xiàn)銷量12.3萬輛，同環(huán)比分別+8.3%、+15.5%。2025Q3歸母凈利潤為2.3億元，同比+14.5%，環(huán)比+0.7%；歸母凈利率為5.9%，同比-0.7pct，環(huán)比-0.2pct。其中，公司2025Q3毛利率為19.4%，同比-0.9pct，環(huán)比+0.6pct，毛利率同比承壓主要系下游客戶降價影響。
公司2025Q3期間費(fèi)用率合計約11.1%，同比-1.0pct，環(huán)比+0.7pct。其中，管理/研發(fā)費(fèi)用率同比分別約-0.7pct/-0.8pct。公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，管理費(fèi)用率同比優(yōu)化。
數(shù)字能源業(yè)務(wù)快速放量，布局機(jī)器人打開長期空間。數(shù)字能源：2025年上半年公司數(shù)據(jù)能源收入為6.9億元，同比增長58.9%。1）數(shù)據(jù)中心：形成了覆蓋服務(wù)器機(jī)柜內(nèi)外部的液冷產(chǎn)品布局，包括兆瓦級浸沒一體式液冷設(shè)備、精密空調(diào)+冷卻塔、服務(wù)器液冷/風(fēng)冷CDU+芯片冷板模組+Manifold等，部分品類已進(jìn)入逐步放量階段，部分品類處在驗證階段。2）儲能，目前已布局儲能液冷板模塊、儲能液冷空調(diào)等；3）超充：快速放量，新能源重卡兆瓦級超充產(chǎn)能逐步提升。機(jī)器人：公司積極拓展人形機(jī)器人領(lǐng)域，產(chǎn)品體系包括熱管理模組、旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)模組、執(zhí)行器模組、靈巧手模組等。目前已順利完成第一代旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)模組、執(zhí)行器模組的開發(fā)；同時與合作伙伴合資設(shè)立蘇州依智靈巧驅(qū)動科技有限公司，專注拓展靈巧手。
投資建議：國內(nèi)汽車熱管理龍頭，開辟數(shù)據(jù)能源和機(jī)器人新賽道。預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為9.6億元、14.8億元、18.6億元，對應(yīng)PE分別為29.2x、19.0x、15.2x。
風(fēng)險提示
1、下游景氣不及預(yù)期；
2、技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險。
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