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事件描述
　　2025年10月25日，公司發(fā)布2025年三季度報(bào)告。2025年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.66億元，同比增長(zhǎng)4.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.74億元，同比增長(zhǎng)10.53%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.55億元，同比增長(zhǎng)8.23%。2025年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.16億元，同比增長(zhǎng)8.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.56億元，同比增長(zhǎng)10.27%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.68億元，同比增長(zhǎng)0.06%。
　　事件評(píng)論
　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2025年公司圍繞“增長(zhǎng)·突破”年度關(guān)鍵管理主題，以匯聚新質(zhì)生產(chǎn)力為著力點(diǎn)，深度踐行“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案，深耕阿膠產(chǎn)業(yè)主業(yè)，搭建滋補(bǔ)健康新格局。
　　研發(fā)費(fèi)用上漲，毛利率、歸母凈利率保持穩(wěn)定。2025年第三季度公司毛利率73.69%（同比-0.44pct），歸母凈利率26.58%（同比+0.43pct）。2025年第三季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用6.45億元（同比+1.57%），銷(xiāo)售費(fèi)率37.61%（同比-2.57pct）；管理費(fèi)用1.04億元（同比26.53%），管理費(fèi)率6.06%（同比-2.89pct）；研發(fā)費(fèi)用0.65億元（同比+164.87%），研發(fā)費(fèi)率3.80%（同比+2.25pct）。其中，研發(fā)費(fèi)用的增加主要因公司研發(fā)戰(zhàn)略，搭建戰(zhàn)略研發(fā)平臺(tái)，重點(diǎn)項(xiàng)目開(kāi)展帶動(dòng)研發(fā)投入增長(zhǎng)。
　　強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，統(tǒng)籌布局海外業(yè)務(wù)發(fā)展。（1）2025年，東阿阿膠第16次榮登《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》榜單，品牌價(jià)值497億元，品牌價(jià)值較2024年增長(zhǎng)11%。（2）公司成功獲批國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、中國(guó)輕工業(yè)膠原蛋白重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，落地建成石碧院士、陳衛(wèi)院士省級(jí)工作站，山東省膠類(lèi)藥物研究與開(kāi)發(fā)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室揭牌成功。（3）復(fù)方阿膠漿納入《腫瘤相關(guān)性貧血中西醫(yī)結(jié)合診療專(zhuān)家共識(shí)》，拓寬復(fù)方阿膠漿治療領(lǐng)域、提高市場(chǎng)轉(zhuǎn)化潛力，助力復(fù)方阿膠漿醫(yī)療市場(chǎng)破局。（4）阿膠、復(fù)方阿膠漿、桃花姬、阿膠棗、阿膠粉5個(gè)產(chǎn)品入選首批“聊城優(yōu)品”。（5）為統(tǒng)籌布局公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展，助力中醫(yī)藥文化出海，2025年7月公司收購(gòu)華潤(rùn)醫(yī)藥貿(mào)易(香港)有限公司100%股權(quán)。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為17.38億元、19.68億元及22.14億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.70元、3.06元及3.44元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、渠道拓展風(fēng)險(xiǎn)。