>> 申萬宏源-能源行業(yè)碳市場系列研究報告之五：我國綠證將迎來高質(zhì)量發(fā)展階段-251115
| 上傳日期： |
2025/11/15 |
大小： |
1713KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
陸灝川,王雪蓉,牟瑾瑾 |
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綠證是我國可再生能源電量環(huán)境屬性的唯一證明，是認(rèn)定可再生能源電力生產(chǎn)、消費的唯一憑證，由國家能源局核準(zhǔn)頒發(fā)，僅可交易一次，有效期是2年，1綠證=1兆瓦時=1000度電。綠電/綠證交易分為2種，分別是證電合一和證電分離。前者是指交易綠電的同時自動附贈綠證，購買者獲得物理電量的同時，也獲得環(huán)境權(quán)益憑證。后者是指單獨只交易綠證。目前是市場化交易機制，2025年1-9月全國單獨交易綠證均價為4.99元/個。目前，我國的碳市場和電力市場是“碳電分離”的狀態(tài)，使用綠電或綠證是無法在碳市場進行碳配額的抵扣。
我國大力發(fā)展綠證市場具有十分重大的戰(zhàn)略意義：一是，凸顯綠電環(huán)境價值核心——綠證價值。國家對各省份及重點行業(yè)明確綠電強制消費比例，考核未達(dá)標(biāo)企業(yè)需通過購買綠證補足差額。相較于綠電常采用的長期協(xié)議模式，綠證購買更靈活，可按需隨時交易。二是，堅守“誰污染誰治理”原則，明確高耗能企業(yè)社會責(zé)任。發(fā)改委規(guī)定鋼鐵、水泥、電解鋁、多晶硅、新建數(shù)據(jù)中心等重點控排行業(yè)，要求其強制消納綠電，且消納比例逐年提升，倒逼高耗能企業(yè)額外承擔(dān)環(huán)境治理成本，履行綠色責(zé)任。三是，綠證全國流通，破解綠電消納難題。綠證可在全國自由流通，不受電網(wǎng)輸送限制。綠電匱乏地區(qū)用電企業(yè)可購買綠電富裕地區(qū)發(fā)電廠的綠證，且價格相對低廉，能有效降低企業(yè)綠電消費成本。四是，綠電成本從“政府端”轉(zhuǎn)“用電端”，踐行“誰用誰補貼”原則。隨著綠電行業(yè)“反內(nèi)卷”推進，政府性基金對綠電廠的補貼逐步退出。但受綠電運輸條件限制，仍存在一定棄電率，需資金支撐綠電廠運營。此時，有綠電消費需求的企業(yè)（如“雙碳”管控高排放企業(yè)、受歐盟碳稅影響的出口企業(yè)、需塑造ESG形象的企業(yè)）承擔(dān)相應(yīng)“補貼”責(zé)任。五是，提升綠證國際認(rèn)可度，助力出口企業(yè)降碳本。歐盟碳關(guān)稅將于2026年1月1日正式實施，目前尚未認(rèn)可我國綠證，這將倒逼我國加快發(fā)展綠證市場以提升國際認(rèn)可度——讓出口企業(yè)可在國內(nèi)化解碳成本。從發(fā)展歷程上看，可分為三階段：試點階段（2017-2023年）：全國范圍內(nèi)試行綠證，全覆蓋階段（2023-2024年）：綠證核發(fā)全覆蓋，高質(zhì)量發(fā)展階段（2024年至今）：大力推動我國綠證市場的高質(zhì)量發(fā)展。
綠證的閉環(huán)運行機制包括5個環(huán)節(jié)：建檔立卡→綠證核發(fā)→綠證交易→綠證應(yīng)用→綠證核銷。集中式可再生能源發(fā)電項目建檔立卡的完成率95%，且核發(fā)基本全覆蓋，其中風(fēng)能占比最高。截至2025年9月，全國累計核發(fā)綠證70.62億個，2024年同比增長21.45倍，2025年受高基數(shù)影響，增速有所下滑。截至2025年9月，全國綠證累計交易10.82億個，其中2025年前三季度交易量高達(dá)5.29億個。綠證單獨交易占比較高，且以跨省交易為主，多為沿海地區(qū)省份購買偏遠(yuǎn)地區(qū)企業(yè)的綠證，旨在降低消納成本。交易綠電+綠證因輸送電限制，則是以省內(nèi)交易為主。綠證消費主體以制造業(yè)為主，占比高達(dá)七成，其次是電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，占比19%。
綠電強制消納要求：各省、高排放行業(yè)均設(shè)強制消納權(quán)重比例要求，且比例逐年提升，若未達(dá)標(biāo)，需購買綠證補充差額。2019年發(fā)布各省強制消納綠電的比例，2020年開始考核，該比例逐年提升。因偏遠(yuǎn)地區(qū)具有綠電發(fā)電優(yōu)勢，比例要求也比沿海地區(qū)高。2018-2026年，四川、云南、青海強制消納比例提升超過50%。2024年針對電解鋁行業(yè)設(shè)定強制綠電消納比例，2025年開始考核。2025年將鋼鐵、水泥、多晶硅行業(yè)和新增數(shù)據(jù)中心也納入進來，預(yù)計2026年開始正式考核。同時，提出后續(xù)將有色、建材、石化、化工等重點行業(yè)也納入進來。
綠證市場未來交易規(guī)模測算假設(shè)與測算方法：假設(shè)1：每年用電量增速與GDP增速保持一致；假設(shè)2：2026年各省GDP增速為5%；假設(shè)3：核發(fā)綠證數(shù)量的可交易比例，按2025年1-9月比例進行測算（核發(fā)21.08億個，其中可交易14.35億個，可交易率約68.07%）。測算方法是通過預(yù)測各省的用電量，按照發(fā)改委公布的各省綠電強制消納比例，測算出各省的綠電消納需求，并結(jié)合2025年核發(fā)綠證可交易比例，參照2025年1-9月綠證均價，最終測算出可交易綠證規(guī)模。
測算結(jié)果分析：2025年Q4有望加速核發(fā)綠證，2026年市場交易規(guī)模高達(dá)132億元。預(yù)測2025年、2026年核發(fā)綠證數(shù)量分別約36.16億個、38.98億個，對應(yīng)消納綠電36.16億兆瓦時、38.98億兆瓦時。預(yù)測2025年、2026年可交易綠證數(shù)量分別約24.61億個、26.53億個。預(yù)測2025年、2026年綠證市場交易規(guī)模分別約122.83億元、132.40億元。截止2025年9月，我國綠證核發(fā)數(shù)量約有21.08億個，其中可交易綠證14.35億個，Q4有望加速推進。
綠證價格：2024年（5.59元/個）、2025年（4.99元/個）均價有所下滑，未來隨著需求增長，價格或?qū)⑸蠞q。均價下滑的主要原因是2024年8月國家能源局發(fā)布的《可再生能源綠色電力證書核發(fā)和交易規(guī)則》，明確綠證有效期2年，并設(shè)置過渡期（2024年之前的可再生能源發(fā)電項目電量對應(yīng)綠證有效期延至2025年底），存量綠證增多，故2024年綠證掛牌價格明顯下降。未來需求增長來源兩部分
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