>> 中泰證券-AH股市場周度觀察(11月第2周)-251115
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
大小： |
212KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、A股：
【市場走勢】本周A股市場分化顯著，價值風(fēng)格表現(xiàn)優(yōu)于成長風(fēng)格。寬基指數(shù)中，中證2000指數(shù)微漲0.89%，而創(chuàng)業(yè)板指下跌3.01%。行業(yè)方面，消費者服務(wù)、紡織服裝及醫(yī)藥板塊漲幅居前，而通信、電子、計算機等TMT板塊則跌幅較深。成交額方面，本周日均成交額為2.04萬億，環(huán)比小幅回升1.56%。
【深入剖析】本周市場呈現(xiàn)出典型的風(fēng)格切換特征。前期漲幅較大、機構(gòu)持倉擁擠的TMT板塊出現(xiàn)回調(diào)，或因部分投資者在年底前鎖定收益。另一方面，本周CPI數(shù)據(jù)公布，CPI環(huán)比上漲0.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點且略高于季節(jié)性水平。其中服務(wù)價格由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，高于季節(jié)性水平0.2個百分點，國慶、中秋雙節(jié)疊加，出行需求較旺。受經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，本周旅游相關(guān)行業(yè)整體表現(xiàn)較好。
【預(yù)期展望】展望后市，市場或?qū)膯我恢黝}驅(qū)動轉(zhuǎn)向更加均衡的結(jié)構(gòu)性行情。年底機構(gòu)調(diào)倉換股可能將延續(xù)。結(jié)構(gòu)上，我們認為市場主線或依然是：“反內(nèi)卷”（電池、儲能、多晶硅、金屬材料）+AI應(yīng)用（恒生科技、機器人、消費電子、創(chuàng)新藥）等。
二、港股：
【市場走勢】本周港股市場整體上漲，但內(nèi)部分化顯著。指數(shù)方面，恒生指數(shù)上漲1.29%，而恒生科技指數(shù)則逆市下跌1.20%。從行業(yè)來看，能源業(yè)與金融業(yè)表現(xiàn)強勢，而醫(yī)療保健業(yè)與信息科技業(yè)則表現(xiàn)不佳，與A股市場呈現(xiàn)出相似的風(fēng)格輪動特征。
【深入剖析】本周港股走勢主要受兩方面因素影響。一方面，港股市場與A股的聯(lián)動性增強，內(nèi)地市場的風(fēng)格輪動清晰地傳導(dǎo)至港股。受益于反內(nèi)卷等政策預(yù)期及相關(guān)行業(yè)強勁的盈利表現(xiàn)，在港上市的能源、金融等內(nèi)地企業(yè)受到資金追捧。另一方面，海外市場情緒對港股科技板塊造成壓力。本周美股科技股因估值過高出現(xiàn)顯著回調(diào)，拖累了恒生科技指數(shù)的表現(xiàn)。
【預(yù)期展望】展望未來，港股市場預(yù)計將繼續(xù)在“中國基本面”與“海外流動性”的角力中尋找方向。短期來看，內(nèi)地政策驅(qū)動的價值重估行情仍有持續(xù)空間，能源、金融等板塊或繼續(xù)成為市場的穩(wěn)定器。然而，香港科技股的表現(xiàn)在很大程度上仍需看海外市場映射。在美國科技股估值回調(diào)和經(jīng)濟放緩的陰影下，恒生科技指數(shù)可能持續(xù)承壓。建議投資者在配置上保持謹慎，可關(guān)注受益于內(nèi)地政策的低估值國企作為底倉，同時密切關(guān)注海外市場動態(tài)，等待科技股企穩(wěn)的信號。
風(fēng)險提示：全球流動性超預(yù)期收緊，市場博弈的復(fù)雜性超預(yù)期，政策變化的節(jié)奏復(fù)雜性超預(yù)期等
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