>> 信達證券-鋼鐵行業(yè)：鋼鐵價格磨底蓄勢，重申看多板塊配置-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
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| 1401KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲0.83%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；其中，特鋼板塊下跌1.36%，長材板塊上漲1.60%，板材板塊上漲0.05%；鐵礦石板塊上漲8.95%，鋼鐵耗材板塊上漲1.80%，貿(mào)易流通板塊下跌0.006%。
供給情況。截至11月14日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率88.8%，周環(huán)比增加0.99百分點。截至11月14日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率53.2%，周環(huán)比增加2.31百分點。截至11月14日，五大鋼材品種產(chǎn)量726.1萬噸，周環(huán)比下降22.98萬噸，周環(huán)比下降3.07%。截至11月14日，日均鐵水產(chǎn)量為236.88萬噸，周環(huán)比增加2.66萬噸，同比增加2.82萬噸。
需求情況。截至11月14日，五大鋼材品種消費量860.6萬噸，周環(huán)比下降6.33萬噸，周環(huán)比下降0.73%。截至11月14日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量10.0萬噸，周環(huán)比增加0.37萬噸，周環(huán)比增加3.87%。
庫存情況。截至11月14日，五大鋼材品種社會庫存1061.4萬噸，周環(huán)比下降13.61萬噸，周環(huán)比下降1.27%，同比增加30.61%。截至11月14日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存416.0萬噸，周環(huán)比下降12.61萬噸，周環(huán)比下降2.94%，同比增加6.35%。
鋼材價格&利潤。截至11月14日，普鋼綜合指數(shù)3422.3元/噸，周環(huán)比增加2.47元/噸，周環(huán)比增加0.07%，同比下降6.85%。截至11月14日，特鋼綜合指數(shù)6581.9元/噸，周環(huán)比下降10.59元/噸，周環(huán)比下降0.16%，同比下降3.37%。截至11月14日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-29元/噸，周環(huán)比增加10.0元/噸，周環(huán)比增加25.64%。截至11月14日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤為-155元/噸，周環(huán)比增加7.0元/噸，周環(huán)比增加4.32%。
原燃料情況。截至11月14日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為786元/噸，周環(huán)比上漲10.0元/噸元/噸，周環(huán)比上漲1.29%。截至11月14日，京唐港主焦煤庫提價為1830元/噸，周環(huán)比上漲30.0元/噸。截至11月15日，一級冶金焦出廠價格為1935元/噸，周環(huán)比增加55.0元/噸。截至11月14日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為11.06天，周環(huán)比下降0.0天，同比下降0.1天。截至11月14日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數(shù)為24.96天，周環(huán)比增加0.7天，同比增加2.3天。截至11月14日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.84天，周環(huán)比增加0.1天，同比增加3.1天。
本周，截至11月14日，日均鐵水產(chǎn)量為236.88萬噸，周環(huán)比增加2.66萬噸，同比增加2.82萬噸。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比下降1.27%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存周環(huán)比下降2.94%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲10.0元/噸元/噸，京唐港主焦煤庫提價上漲30.0元/噸。需注意的是，近日，2025年度中央安全生產(chǎn)考核巡查正式啟動，由國務院安委會有關成員單位負責同志帶隊的22個中央安全生產(chǎn)考核巡查組陸續(xù)進駐31個省、自治區(qū)、直轄市和新疆生產(chǎn)建設兵團，對2025年度安全生產(chǎn)工作開展考核巡查，11月底完成。截至11月10日，已有10個中央安全生產(chǎn)考核巡查組進駐山西、黑龍江、遼寧、江蘇、江西、海南、重慶、云南、甘肅、新疆開展工作。目前看，中央安全生產(chǎn)考核巡查的啟動有利于穩(wěn)定市場信心，利好鋼材價格走勢。我們認為，在海外關稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善。當前，普鋼噸鋼利潤可觀，在行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關注：1）設備先進性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)中信特鋼、久立特材、方大特鋼、常寶股份、武進不銹、友發(fā)集團等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風險因素：地產(chǎn)進一步下行；鋼鐵冶煉技術發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國關稅壁壘。
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