>> 華金證券-電子行業(yè)周報：AI&半導(dǎo)體，NAND市場供不應(yīng)求趨勢有望持續(xù)-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
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| 1175KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
熊軍 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點
鎧俠公布2025財年第二財季業(yè)績。FY25Q2公司實現(xiàn)營收4483億日元，環(huán)比增長30.8%；Non-GAAP下，營業(yè)利潤為872億日元，環(huán)比增長92.9%；Non-GAAP下歸屬于母公司所有者的利潤為417億日元，環(huán)比增長125.4%。公司預(yù)計得益于更高的平均銷售單價以及與人工智能相關(guān)的NAND需求增長，F(xiàn)Y25Q3營業(yè)收入將在5000億日元至5500億日元區(qū)間，Non-GAAP營業(yè)利潤將在1000億至1400億日元之間，Non-GAAP凈利潤預(yù)計在610億至890億日元之間。
中芯國際公布2025年第三季度業(yè)績報告。2025年第三季度整體實現(xiàn)營業(yè)收入171.62億元，環(huán)比增長6.9%；毛利率為25.5%，環(huán)比上升4.8個百分點；歸屬于上市公司股東凈利潤為15.17億元，同比增長43.1%；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，第三季度中芯國際12英寸晶圓占比達到77%，產(chǎn)能利用率提升至95.8%，環(huán)比增長3.3個百分點。第三季度資本支出170.65億元，環(huán)比增加約26%。公司第四季度收入指引為環(huán)比持平到增長2%，毛利率指引為18%到20%。
騰訊控股發(fā)布2025年三季度財報。今年三季度騰訊控股營收約1928.7億元，同比增長15%；經(jīng)營盈利約635.54億元，同比增長19%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利約631.33億元，同比增長19%；AI投入已持續(xù)在騰訊業(yè)務(wù)中實現(xiàn)轉(zhuǎn)化，三季度騰訊主營板塊均實現(xiàn)收入雙位數(shù)增長。增值服務(wù)收入同比增長16%至958.60億元；營銷服務(wù)收入同比提升21%至362.42億元；金融科技與企業(yè)服務(wù)收入同比增長10%至581.74億元。
思科發(fā)布2026財年第一財季業(yè)績。第一財季公司營收同比增長8%至149億美元，在Non-GAAP會計準則下，凈利潤為40億美元，同比增長9%。按業(yè)務(wù)劃分，產(chǎn)品營收同比增長10%至110.77億美元。其中網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營收同比增長15%至77.68億美元。第一財季來自大型云供應(yīng)商的AI基礎(chǔ)設(shè)施訂單總額為13億美元，顯示了“在快速釋放AI潛力時”對安全網(wǎng)絡(luò)的需求。思科上調(diào)了2026財年全年業(yè)績預(yù)期，預(yù)計全年營收將為602億美元至610億美元。
投資建議：持續(xù)看好存儲全產(chǎn)業(yè)鏈，重點標的包括兆易創(chuàng)新、德明利、江波龍、香農(nóng)芯創(chuàng)、佰維存儲、普冉股份、聚辰股份等。華為正式發(fā)布《智能世界2035》與《全球數(shù)智化指數(shù)2025》報告，通用人工智能將成為未來十年最具變革性的技術(shù)驅(qū)動力，到2035年全社會算力總量將實現(xiàn)高達10萬倍的增長?？春萌斯ぶ悄芡苿影雽?dǎo)體周期向上，從設(shè)計、制造到封裝測試以及上游設(shè)備材料端，建議關(guān)注半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈，重點標的包括：中芯國際、華虹公司、寒武紀-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天勵飛-U等。隨著下游需求持續(xù)回暖，上游原材料價格上行，持續(xù)看好AIPCB產(chǎn)業(yè)鏈標的：勝宏科技、滬電股份、生益電子、鵬鼎控股、景旺電子、東山精密、生益科技等。
風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟和行業(yè)波動風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
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