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市場(chǎng)綜述：本周三大油脂走勢(shì)分化，外資席位油脂凈多倉(cāng)位大幅減空，主要是菜油、豆油轉(zhuǎn)多，棕櫚油加空。棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)仍然偏大，且11月高頻馬棕出口數(shù)據(jù)比較一半，意味著下游需求一般或棕櫚油產(chǎn)量仍較高。印尼官員稱2026年下半年將執(zhí)行B50，提供一定支撐。菜油方面因沿海油廠多數(shù)缺籽停機(jī)，菜油庫(kù)存持續(xù)去化，走勢(shì)偏強(qiáng)。豆油則跟隨震蕩為主。
　　國(guó)際油脂：按往年正常水平產(chǎn)量及國(guó)際需求來(lái)看，來(lái)年一季度棕櫚油將會(huì)進(jìn)入快速去庫(kù)節(jié)奏。不過(guò)今年馬來(lái)西亞、印尼產(chǎn)量均同比偏大，一季度是油脂需求淡季，若此時(shí)東南亞棕櫚油產(chǎn)量仍維持高位，則預(yù)期中的去庫(kù)可能會(huì)反轉(zhuǎn)，因此當(dāng)前油脂的行情走勢(shì)較為糾結(jié)，等待市場(chǎng)給出較為明確的庫(kù)存趨勢(shì)信號(hào)。
　　國(guó)內(nèi)油脂：本周油脂現(xiàn)貨基差小幅上漲。國(guó)內(nèi)油脂總庫(kù)存持續(xù)去化，油脂供應(yīng)較充足。隨著大豆壓榨量因到港量下滑而逐步下行，豆油產(chǎn)量下降，菜油庫(kù)存則因進(jìn)口較少持續(xù)去化，棕櫚油庫(kù)存因進(jìn)口量低維持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)油脂總庫(kù)存維持下行趨勢(shì)。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：馬來(lái)、印尼棕櫚油產(chǎn)量超預(yù)期壓制棕櫚油行情表現(xiàn)。棕櫚油短期因供應(yīng)偏大累庫(kù)的現(xiàn)實(shí)可能會(huì)在四季度及明年一季度迎來(lái)反轉(zhuǎn)，如果印尼當(dāng)前的高產(chǎn)量不能持續(xù)去庫(kù)時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)更快到來(lái)。但若印尼一直維持近期的高產(chǎn)記錄，棕櫚油則會(huì)繼續(xù)弱勢(shì)。策略上，建議震蕩看待，若出現(xiàn)產(chǎn)量下降信號(hào)則轉(zhuǎn)向多頭思路