>> 光大證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：下游儲能需求高景氣，鋰電材料持續(xù)漲價-251116
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,胡星月 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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儲能領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，鋰離子電池材料出現(xiàn)不同程度漲價。隨著全球新能源滲透率持續(xù)提升，儲能作為電力系統(tǒng)“穩(wěn)定器”與“調(diào)節(jié)器”的核心價值愈發(fā)凸顯，市場需求迎來快速增長。據(jù)ICC鑫欏儲能數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2025年1-9月全球儲能電池出貨428Gwh，同比增長90.7%。目前國內(nèi)儲能電芯的需求十分強勁，頭部儲能企業(yè)訂單排期至2026年，如寧德時代在手訂單超48GWh，海辰儲能、億緯鋰能等企業(yè)滿產(chǎn)運行，部分訂單需外溢至中腰部企業(yè)。儲能行業(yè)的高速增長帶動鋰電池需求高增，鑫欏鋰電日前發(fā)布的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈11月預(yù)排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，樣本企業(yè)中電池排產(chǎn)環(huán)比增長1.5%，需求保持旺盛。近期在下游需求旺盛帶動下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游六氟磷酸鋰、電解液、隔膜等材料環(huán)節(jié)出現(xiàn)不同程度漲價。
短期內(nèi)供需偏緊，六氟磷酸鋰價格大幅上漲。本輪六氟磷酸鋰價格上漲的核心驅(qū)動力源于強勁的需求復(fù)蘇與供給端的緊張格局，下游電解液和電池制造商的需求顯著回暖，而上游的六氟磷酸鋰生產(chǎn)商此前在行業(yè)低谷期普遍采取了謹(jǐn)慎的生產(chǎn)策略，并未有顯著的產(chǎn)能擴張，當(dāng)前市場上大部分廠家基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，供應(yīng)增幅較小。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2025年11月14日，六氟磷酸鋰市場均價上漲至13.5萬元/噸，較上周增長13.5%，較上年上漲141.1%，短期內(nèi)六氟磷酸鋰的供需緊平衡狀態(tài)仍將延續(xù)。
磷酸鐵盈利能力或?qū)⒒謴?fù)，磷酸鐵鋰材料價格中樞進入上升通道。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2025年11月14日，國內(nèi)磷酸鐵價格為1.05萬元/噸，對應(yīng)利潤為-2347.53元/噸。在磷酸鐵環(huán)節(jié)處于虧損的狀態(tài)下，部分中小產(chǎn)能臨減產(chǎn)或停產(chǎn)。而頭部企業(yè)憑借產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，在磷酸鐵需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，且新增產(chǎn)能暫未大規(guī)模投產(chǎn)的情形下，磷酸鐵的盈利能力有望得到優(yōu)化。同時，隨著下游磷酸鐵鋰產(chǎn)品的更新迭代，對于上游磷酸鐵產(chǎn)品品質(zhì)的要求逐步提高，低品質(zhì)產(chǎn)品同樣存在淘汰預(yù)期。磷酸鐵鋰方，近期，磷酸鐵鋰材料在高端產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性偏緊和電池需求上行的共同作用下，價格中樞進入上升通道。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2025年11月14日，磷酸鐵鋰市場均價上漲至3.86萬元/噸，較上周增長3.9%，較上年上漲13.86%。
電解液、電解液添加劑VC、隔膜價格均上漲，相關(guān)企業(yè)盈利有望實現(xiàn)顯著提升。各類電池材料出現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)性緊缺現(xiàn)象，有望迎來新一輪漲價行情，相關(guān)企業(yè)盈利有望實現(xiàn)顯著提升。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2025年11月14日，電解液市場均價上漲至3.04萬元/噸，較上周增長8.6%，較上年上漲63.4%。根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，電解液添加劑VC在11月12日均價11萬元/噸，較11月11日上漲4.45萬元，大幅上漲68%。受下游需求持續(xù)旺盛的推動，隔膜行業(yè)自10月起已提前進入去庫周期，濕法隔膜產(chǎn)品價格將迎來新一輪上調(diào)，供需偏緊格局短期內(nèi)仍將延續(xù)。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，濕法隔膜中5μm產(chǎn)品價格保持穩(wěn)定，7μm產(chǎn)品主流報價區(qū)間為0.98-1.16元/平方米，9μm產(chǎn)品主流報價為0.71-0.84元/平方米。
投資建議：下游儲能需求旺盛帶動下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游正極、六氟磷酸鋰、電解液、隔膜等材料環(huán)節(jié)出現(xiàn)不同程度漲價，建議關(guān)注鋰電材料各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)：天賜材料、多氟多、新宙邦、石大勝華、天際股份、永太科技、星源材質(zhì)、恩捷股份、華盛鋰電、孚日股份、?？菩略础⒅胁目萍肌㈣碧﹣淼?。
風(fēng)險分析：原材料快速下跌和維持高位的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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