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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。11月10日～11月14日，SW紡織服飾指數(shù)上漲4.4%，跑贏SW全A指數(shù)4.9pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲4.0%，跑贏SW全A指數(shù)4.5pct；SW紡織制造指數(shù)上漲6.2%，跑贏SW全A指數(shù)6.7pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-10月全國(guó)服裝鞋帽、針紡織品類零售總額12053億元，同比增長(zhǎng)3.5%。2）出口：10月我國(guó)紡織服裝出口額222.6億美元，同比下滑12.6%，其中紡織紗線、織物及制品出口額112.58億美元，同比下滑9.0%，服裝及衣著附件110.04億美元，同比下滑16.0%。3）棉價(jià)：11月14日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于14,751元/噸，本周下滑0.3%。鄭棉主力合約2511報(bào)于13,450元/噸，本周下滑1.0%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于72美分/磅，本周下滑1.5%。ICE2號(hào)棉花主力合約2512報(bào)于64美分/磅，本周上漲0.9%。4）澳毛價(jià)格：11月13日，美元口徑下澳毛指數(shù)報(bào)于951美分/公斤，同比上漲27.5%，月內(nèi)上漲1.9%，年內(nèi)上漲30.3%。澳元口徑報(bào)于1458澳分/公斤，同比上漲27.7%，月內(nèi)上漲3.2%，年內(nèi)上漲22.5%。
　　【本周板塊觀點(diǎn)】
　　紡織：本周澳毛價(jià)格企穩(wěn)，持續(xù)看好澳毛漲價(jià)周期催生投資機(jī)會(huì)。11月13日澳毛價(jià)格指數(shù)報(bào)于951美分/公斤，較上周上漲2.9%，同比上漲27.5%，價(jià)格企穩(wěn)回升，考慮供給明確收縮+運(yùn)動(dòng)羊毛紗等需求新增量，我們認(rèn)為澳毛價(jià)格仍處于上漲初期，本輪上漲空間或能比肩2011年、2018年高點(diǎn)，看好澳毛漲價(jià)周期催生的投資機(jī)會(huì)。
　　服裝：第十五屆全運(yùn)會(huì)拉開帷幕，冰雪戶外熱度提升，關(guān)注運(yùn)動(dòng)戶外板塊投資機(jī)會(huì)。第十五屆全運(yùn)會(huì)開幕，本屆全運(yùn)會(huì)是首次由粵港澳聯(lián)合舉辦的全國(guó)性大型賽事，也是歷史上規(guī)模最大、賽期最長(zhǎng)、承辦城市最多的一屆。冰雪運(yùn)動(dòng)旺季及2月米蘭冬奧臨近，冰雪經(jīng)濟(jì)概念走強(qiáng)。本周三夫戶外漲幅26%，建議關(guān)注戶外運(yùn)動(dòng)板塊。四季度服裝板塊依然重點(diǎn)推薦波司登，并提示女裝板塊困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。
　　【本周重點(diǎn)回顧】
　　裕元集團(tuán)（00551）2025年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：優(yōu)質(zhì)訂單組合驅(qū)動(dòng)ASP逐季回升，看好26年多項(xiàng)體育賽事舉辦帶動(dòng)Q4傳統(tǒng)旺季出貨量提升，上調(diào)公司25-27年盈利預(yù)測(cè)至3.9/4.4/4.8億美元，對(duì)應(yīng)PE為8/7/7倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：內(nèi)需改善是25年重要做多線索，優(yōu)質(zhì)國(guó)牌開啟困境反轉(zhuǎn)；紡織制造短期受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”沖擊擾動(dòng)，優(yōu)質(zhì)白馬股價(jià)超跌顯著，建議敢于定價(jià)中長(zhǎng)期積極因素。推薦：①運(yùn)動(dòng)戶外：波司登、安踏、滔搏、李寧、361度，建議關(guān)注特步、伯希和（已遞交招股書）；②折扣零售：海瀾之家（旗下京東奧萊）；③個(gè)護(hù)家清：延江股份、諾邦股份、穩(wěn)健醫(yī)療、潔雅股份；④睡眠經(jīng)濟(jì)：羅萊生活、水星家紡；⑤IP經(jīng)濟(jì)：建議關(guān)注錦泓集團(tuán)；⑥運(yùn)動(dòng)制造：新澳股份、申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、百隆東方、偉星股份，建議關(guān)注浙江自然。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。