>> 廣發(fā)期貨-有色和黑色板塊市場周參-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
大小： |
872KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波,林嘉旎 |
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銅：
【現(xiàn)貨】截至11月14日，SMM電解銅平均價87095元/噸，SMM廣東電解銅平均價86980元/噸，周環(huán)比分別+1080元/噸、+1065元/噸。持貨商主動挺價出貨，但下游用家謹慎采購，整體交投一般，現(xiàn)貨操作建議在84000附近備貨。
【期貨】短期關(guān)注降息預(yù)期、美國政府停擺情況等宏觀擾動，主力關(guān)注84000附近支撐位，87500附近壓力位，中長期多單可持有。
【基差】截至11月14日，SMM電解銅升貼水均價55元/噸，SMM廣東電解銅升貼水均價15元/噸，周環(huán)比分別+15元/噸、+30元/噸。期貨價格走弱后基差小幅上行，操作上可繼續(xù)關(guān)注期價下行帶來的基差走強機會。
【期權(quán)】可繼續(xù)持有保護性看跌期權(quán)組合。
【觀點】銅礦供應(yīng)緊缺格局不變，銅礦現(xiàn)貨TC維持低位，關(guān)注年末長單TC談判及副產(chǎn)品價格走勢，0及以下的長單TC以及副產(chǎn)品價格走弱或引發(fā)市場對未來減產(chǎn)的擔(dān)憂；隨著供應(yīng)的逐步緊缺得到共識，下游對銅價的心理價位上限逐步上移，持貨商挺價情緒較強，現(xiàn)貨維持升水；終端需求存在較強韌性，下游雖有畏高情緒，但價格回落后仍有較多采購訂單釋放，中長期的供需矛盾支撐銅價底部重心逐步上移。
氧化鋁：
【現(xiàn)貨】11月14日，SMM山東氧化鋁現(xiàn)貨均價2780元/噸，環(huán)比上周-10元/噸；SMM河南氧化鋁現(xiàn)貨均價2865元/噸，環(huán)比持平；SMM山西氧化鋁現(xiàn)貨均價2840元/噸，環(huán)比持平；SMM廣西氧化鋁現(xiàn)貨均價2915元/噸，環(huán)比-45元/噸；SMM貴州氧化鋁現(xiàn)貨均價2940元/噸，環(huán)比-35元/噸。
【期貨】本周盤面繼續(xù)維持底部震蕩，技術(shù)面上關(guān)注2750支撐位和2900壓力位，預(yù)計短期將維持弱勢震蕩，建議區(qū)間內(nèi)操作。
【基差】本周氧化鋁盤面震蕩，現(xiàn)貨價格持續(xù)下行，基差回落。當(dāng)前下游工廠庫存較高，現(xiàn)貨貨源充足，預(yù)計后市基差震蕩為主。
【期權(quán)】當(dāng)前主流工廠完全成本區(qū)間在2850-2950元/噸，現(xiàn)金成本區(qū)間在2700-2800元/噸，短期礦端價格雖有松動，但難出現(xiàn)大幅回調(diào)，盤面下行空間有限，可考慮逢回調(diào)賣出近月看跌期權(quán)@2750元/噸。
【觀點】本周氧化鋁盤面在2750-2900之間震蕩，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)明顯的區(qū)域分化特征。北方地區(qū)在成本支撐下初現(xiàn)筑底跡象，山東成交價企穩(wěn)于2780-2800元/噸；南方市場則延續(xù)跌勢，廣西到廠價回落至2915元/噸附近。供應(yīng)方面，國內(nèi)運行產(chǎn)能仍處高位，前期進口窗口開啟進一步加劇供應(yīng)壓力。幾內(nèi)亞雨季結(jié)束后鋁土礦供應(yīng)預(yù)期增加，成本支撐逐步下移，晉豫地區(qū)部分高成本企業(yè)運行壓力顯著，超30%產(chǎn)能已面臨虧損，但受長單交付約束，中小企業(yè)減產(chǎn)規(guī)模有限，尚未形成規(guī)模性供應(yīng)收縮。庫存壓力持續(xù)加劇，全市場口徑庫存周度累庫7.8萬噸。預(yù)計后續(xù)氧化鋁價格將繼續(xù)維持弱勢震蕩，主力合約參考區(qū)間2750-2900元/噸。若價格進一步下探，需重點關(guān)注高成本企業(yè)減產(chǎn)動向能否扭轉(zhuǎn)供需格局。
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