>> 五礦證券-電氣設(shè)備行業(yè)2025Q3鋰電財報點評：產(chǎn)業(yè)供需緊平衡有望延續(xù)-251117
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
大小： |
2115KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張鵬 |
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此報告為加密報告 |
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報告要點
根據(jù)我們對鋰電材料各上市公司25年三季報的梳理，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)主要變化為：
從供給側(cè)四要素看，盈利能力情況看，2025Q3各板塊幾無總體虧損，首次扭虧，但部分板塊盈利仍較差；資本開支情況看，多環(huán)節(jié)資本開支增速同比出現(xiàn)增長；現(xiàn)金流情況看，行業(yè)現(xiàn)金流情況略有好轉(zhuǎn)，但寧德時代占比較大。
從庫存上看，當(dāng)前庫存水平相對合理，2025Q3存貨/總資產(chǎn)指標(biāo)環(huán)比增長。
從需求上看：儲能需求超預(yù)期，2025年1-9月全球儲能電池出貨428Gwh，同比增長90.7%。1-9月，我國動力和其他電池累計銷量為1067.2Gwh，累計同比增長55.8%。
從供需上看：2025需求旺季出現(xiàn)部分環(huán)節(jié)漲價，頭部企業(yè)產(chǎn)能緊張，供需出現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。展望2026年，儲能需求有望超預(yù)期，疊加動力需求保持較高增速，供需緊平衡有望延續(xù)并有所強化。
綜合行業(yè)趨勢研判：基于2025Q3各因素考量，我們認(rèn)為鋰電材料行業(yè)供需改善，產(chǎn)業(yè)供需緊平衡有望延續(xù)，新周期延續(xù)。
從二級市場投資角度：建議關(guān)注鋰電板塊的機會。
1）電池板塊：儲能電池更占優(yōu)。2）供需緊平衡的六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰正極、隔膜等環(huán)節(jié)。3）負(fù)極：伴隨硅碳負(fù)極的降本，建議關(guān)注其在消費市場滲透率的提升。4）固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)：等靜壓設(shè)備、硫化物、鹵化物材料等。
備注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)基于各子行業(yè)重點企業(yè)的不完全樣本
風(fēng)險提示
新能源車、儲能等需求不及預(yù)期，導(dǎo)致鋰電材料行業(yè)出貨不及預(yù)期；
鋰電材料行業(yè)供給釋放超預(yù)期，導(dǎo)致競爭更加激烈；
歐美地區(qū)新能源本土保護(hù)政策出臺對后續(xù)國內(nèi)鋰電材料企業(yè)出貨產(chǎn)生負(fù)面影響；
碳酸鋰價格未來下跌，則會對正極、電解液等行業(yè)盈利造成負(fù)面影響；
反內(nèi)卷政策后續(xù)執(zhí)行力度不及預(yù)期；
全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)進(jìn)度不及預(yù)期；
硅碳負(fù)極產(chǎn)業(yè)降本不及預(yù)期，導(dǎo)致需求不及預(yù)期。
備注：本報告的統(tǒng)計數(shù)據(jù)基于各子行業(yè)重點企業(yè)的不完全樣本。
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