>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：隔夜美豆下跌，雙粕減倉補跌-251118
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
大小： |
5474KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
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油脂:近日或震蕩盤整，關(guān)注馬棕產(chǎn)需情況
蛋白粕:隔夜美豆下跌，雙粕減倉補跌
玉米/淀粉:持續(xù)高位震蕩
生豬:供應壓力持續(xù)，豬價弱勢運行
天然橡膠:等待驅(qū)動，區(qū)間震蕩
合成橡膠:盤面暫時進入震蕩整理
棉花:短期存在回調(diào)風險
白糖:反彈動力弱
紙漿:期貨高位震蕩，多方主導格局不變
雙膠紙:紙企挺價，現(xiàn)貨止跌
原木:基本面無明顯矛盾，原木維持低位波動
風險因素:進口，天氣，貿(mào)易戰(zhàn)，宏觀。
摘要
【異動品種】
蛋白粕觀點:隔夜美豆下跌,雙粕減倉補跌
邏輯:國際方面，美聯(lián)儲12月降息概率走低。USDA供需報告下調(diào)美豆產(chǎn)量至42.53億蒲，單產(chǎn)至53蒲/英畝，分別低于市場預期的42.66億蒲和53.1蒲/英畝。美豆期末庫存預估2.9億蒲，低于市場預期的3.04億蒲。全球大豆期末庫存預估1.22億噸，低于市場預期均值1.245億噸。USDA供需報告下調(diào)美豆出口至1.635億蒲，顯示對出口的擔憂。美豆貼水超過南美，暫無性價比。美豆10月壓榨量再創(chuàng)新高。巴西大豆對華出口量依然較高。南美豆播種順利，進入生長期，關(guān)注拉尼娜影響。總體上預計美豆高位波動加劇。國內(nèi)方面，中國大豆進口利潤修復，但1月船期進口壓榨仍虧損，買船進度偏慢。油廠大豆壓榨量處于近年同期高位。菜籽無壓榨。油廠豆粕銷售和提貨量環(huán)比增長。油廠大豆庫存居高不下，豆粕庫存季節(jié)性走低，但同比仍偏高。下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)豆粕庫存天數(shù)環(huán)同比下降。短期，關(guān)注南美天氣、國內(nèi)下游補庫情況，預計期現(xiàn)上漲。中期，關(guān)注榨利修復。
展望:美豆震蕩、豆粕震蕩上漲。美豆上市，南美豆播種順利，中國采購美豆，美豆高位震蕩。油廠豆粕季節(jié)性降庫，下游低價補庫，進口榨利修復預期，預計豆菜粕區(qū)間震蕩偏強，豆菜價差較高，菜粕跟隨上漲。3000-3050附近逢低買入并持有，不追多。
風險因素:進口，天氣，貿(mào)易戰(zhàn)，宏觀。
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