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公司深耕線性驅(qū)動行業(yè)多年，產(chǎn)品覆蓋智能家居、辦公、醫(yī)療及汽車四大領(lǐng)域，制造方面保持垂直一體化，并較早就開始全球布局。圍繞主業(yè)的產(chǎn)品與技術(shù)基礎(chǔ)，公司較早就在投入機(jī)器人領(lǐng)域，布局電機(jī)、減速器關(guān)鍵部件，與旋轉(zhuǎn)/線性模組；近幾年公司加大市場與客戶拓展，有望實(shí)現(xiàn)突破。公司報(bào)表比較扎實(shí)，有后勁，首次覆蓋并給予“增持”投資評級。
　　深耕線性驅(qū)動領(lǐng)域。公司1992年創(chuàng)立，深耕線性驅(qū)動行業(yè)三十余年，逐步聚焦并成長為國內(nèi)線性驅(qū)動系統(tǒng)領(lǐng)軍企業(yè)之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能家居、智慧辦公、醫(yī)療康護(hù)及汽車零部件等領(lǐng)域，核心產(chǎn)品市占率位居行業(yè)前列。公司已構(gòu)建覆蓋模具開發(fā)、核心零部件自制、整機(jī)組裝的垂直一體化制造體系，具備年產(chǎn)數(shù)百萬套產(chǎn)品的規(guī)?；芰εc柔性定制優(yōu)勢，并通過全球化的生產(chǎn)基地實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈高效協(xié)同。公司10多年前就開始全球布局，較早在北美、歐洲、亞太建立海外業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并不斷推進(jìn)海外本地化制造基地建設(shè)，其越南基地已正式投運(yùn)，在美國密歇根等地也有生產(chǎn)基地。
　　較早開始在機(jī)器人領(lǐng)域布局，有望實(shí)現(xiàn)市場突破。圍繞公司主業(yè)的產(chǎn)品與技術(shù)基礎(chǔ)，公司較早就開始在機(jī)器人領(lǐng)域投入?；谄渥匝须姍C(jī)、電控、精密傳動等核心能力，公司開始了適用于人形機(jī)器人、工業(yè)及服務(wù)機(jī)器人的外轉(zhuǎn)子電機(jī)、無框力矩電機(jī)、減速器、旋轉(zhuǎn)與線性關(guān)節(jié)模組。近幾年，公司加大市場拓展與核心大客戶協(xié)作，未來有望實(shí)現(xiàn)突破。
　　報(bào)表健康有后勁，經(jīng)營有望恢復(fù)。公司報(bào)表扎實(shí)，現(xiàn)金回款總體保持在良好水平，Q3凈現(xiàn)金10億元，有發(fā)展新業(yè)務(wù)的后勁；此外，同時(shí)大股東體外培育的凱卓威專注于精密齒輪減速電機(jī)，未來可與上市公司業(yè)務(wù)協(xié)同。公司Q3利潤率下降較多，與關(guān)稅等影響有關(guān)，伴隨公司海外基地爬坡，后續(xù)經(jīng)營有望恢復(fù)增長。
　　投資建議：公司線性控制系統(tǒng)行業(yè)積淀深厚，并圍現(xiàn)有業(yè)務(wù)延伸機(jī)器人領(lǐng)域，后續(xù)有望在市場端有所突破。公司報(bào)表比較健康扎實(shí)、有后勁，而培育的機(jī)器人業(yè)務(wù)面臨較好市場機(jī)遇，我們比較看好公司長期發(fā)展前景，首次覆蓋，給予“增持”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主營業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期