>> 華安證券-特一藥業(yè)(002728)營銷體系改革完成，止咳寶片持續(xù)放量-251117
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
大小： |
318KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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事件：
特一藥業(yè)發(fā)布2025年三季度報告。公司2025年前三季度營業(yè)收入為6.92億元，同比增長51.86%；歸母凈利潤為0.65億元，同比增長985.18%；扣非歸母凈利潤為0.63億元，同比增長2,508.06%。
分析點(diǎn)評
Q3業(yè)績持續(xù)高速恢復(fù)，營銷改革成效顯現(xiàn)
2025年前三季度，公司業(yè)績快速恢復(fù)，營業(yè)收入達(dá)6.92億元（同比增長51.86%），歸母凈利潤0.65億元（同比增長985.18%）。營銷改革成果出現(xiàn)，盈利能力顯著提升，前三季度公司整體毛利率約為56.94%，同比增長18.1個百分點(diǎn)，經(jīng)營改革完成，盈利能力恢復(fù)明顯；銷售費(fèi)用率34.16%，同比增長13.39個百分點(diǎn)，主要系品牌建設(shè)投入力度加大所致；管理費(fèi)用率7.45%，同比減少3.59個百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率4.37%，同比減少3.06個百分點(diǎn)，財務(wù)費(fèi)用率0.24%，同比增加0.52個百分點(diǎn)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為1.91億元，同比增長599.53%。
2025Q3單季度來看，公司營業(yè)收入為2.01億元，同比增長41.49%；歸母凈利潤為0.27億元，同比增長719.47%；扣非歸母凈利潤為0.25億元，同比增長1,278.50%，業(yè)績穩(wěn)定恢復(fù)。
營銷體系改革完成，止咳寶片銷售穩(wěn)健恢復(fù)
公司核心產(chǎn)品止咳寶片銷售穩(wěn)定，2025年前三季度止咳寶片產(chǎn)品的銷量是2023年同期銷量的64%，達(dá)到4.35億片，超過年初預(yù)期。營銷體系改革完成，持續(xù)推進(jìn)止咳寶片品牌建設(shè)，“特一牌”止咳寶片作為公司的核心產(chǎn)品，根據(jù)公司披露的特一藥業(yè)投資者關(guān)系管理信息顯示，公司將止咳寶片作為重大黃金單品進(jìn)行營銷推廣和品牌建設(shè)，并計劃在營銷體系改革完成后3-5年左右時間內(nèi)，力爭達(dá)到止咳寶片年銷售量1億盒的目標(biāo)，同步提升藥店渠道覆蓋率達(dá)到40%左右（上述預(yù)測僅為特一藥業(yè)基于公司當(dāng)前經(jīng)營環(huán)境與戰(zhàn)略規(guī)劃，不構(gòu)成對投資者的業(yè)績承諾）。
投資建議
根據(jù)公司三季報情況，我們預(yù)計公司2025~2027年收入分別10.38/11.98/13.91億元，分別同比增長50.9%/15.4%/16.2%，歸母凈利潤分別為1.09/2.01/2.87億元，分別同比增長430.3%/84.6%/42.9%，對應(yīng)估值PE為67X/36X/25X。維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)品集中風(fēng)險。
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