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行情回顧：2025年10月農(nóng)林牧漁行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)于對(duì)標(biāo)指數(shù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年10月，農(nóng)林牧漁（中信）指數(shù)上漲0.19%，在中信一級(jí)30個(gè)行業(yè)中排第23位；同期滬深300指數(shù)收益率約0%，農(nóng)林牧漁跑贏對(duì)標(biāo)指數(shù)0.19pcts。從子行業(yè)來看，10月林木加工板塊漲幅居前，寵物食品板塊跌幅居前。
　　生豬養(yǎng)殖：10月豬價(jià)繼續(xù)下行。2025年10月，全國生豬（外三元）交易均價(jià)11.52元/公斤，環(huán)比下跌11.46%，同比跌幅34.77%。從供應(yīng)端來看，國慶、中秋節(jié)后養(yǎng)殖端出欄積極性逐步恢復(fù)，市場生豬供應(yīng)充裕，但需求端雙節(jié)過后降量明顯，導(dǎo)致豬價(jià)進(jìn)一步下滑。2025年上半年國內(nèi)二次育肥情況增加，生豬出欄體重有望上升，供應(yīng)端產(chǎn)能充足，預(yù)計(jì)2025年下半年行業(yè)或進(jìn)入供需雙增的局面。
　　白羽雞：10月肉雞價(jià)格環(huán)比微跌。2025年10月白羽肉雞均價(jià)3.38元/斤，環(huán)比下滑0.01元/斤，跌幅0.29%；同比下滑0.28元/斤，跌幅7.65%。10月毛雞價(jià)格先跌后漲，由于前期雞價(jià)整體仍處低位運(yùn)行狀態(tài)下，導(dǎo)致月均價(jià)較9月微降。隨著成本壓力緩解和雞價(jià)的企穩(wěn)反彈，有望推動(dòng)養(yǎng)殖行業(yè)利潤彈性逐步釋放。
　　寵物食品：2025年“雙十一”期間銷售表現(xiàn)亮眼。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)發(fā)布，2025年“雙十一”全周期，寵物食品銷售總額為94億元，同比+59.3%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年9月我國寵物食品出口數(shù)量3.05萬噸，同比+18.78%；1-9月累計(jì)出口26.09萬噸，同比+7.55%。以美元計(jì)價(jià)，2025年9月寵物食品出口金額1.15億美元，同比-6.90%；1-9月累計(jì)出口金額為10.57億美元，同比-3.73%。
　　投資建議：目前行業(yè)市盈率、市凈率均低于歷史估值中樞，處于相對(duì)低位，未來有望迎來估值回歸，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注牧原股份（002714）、普萊柯（603566）、秋樂種業(yè)（831087）、乖寶寵物（301498）、中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格大幅波動(dòng)，糧價(jià)大幅波動(dòng)，動(dòng)物疫病的發(fā)生；我國生物育種商業(yè)化應(yīng)用不及預(yù)期；食品安全問題，自然災(zāi)害事件。