久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

11月6日我們在華泰證券2026年度投資峰會(huì)期間、組織了必選消費(fèi)論壇“創(chuàng)新與韌性：對話必選消費(fèi)的趨勢與未來”，會(huì)上進(jìn)一步分析了保健品、乳制品（含上游原奶與深加工業(yè)務(wù)）、軟飲料、休閑食品、速凍食品、調(diào)味品等細(xì)分板塊的發(fā)展趨勢，針對當(dāng)下的消費(fèi)轉(zhuǎn)型態(tài)勢展開深入分析。
　　核心亮點(diǎn)：
　　1、中國經(jīng)濟(jì)步入高質(zhì)量發(fā)展階段，消費(fèi)者追求高質(zhì)價(jià)比、個(gè)性化、健康化、更具情緒價(jià)值的消費(fèi)體驗(yàn)。站在當(dāng)前視角下，我們認(rèn)為，大部分食飲企業(yè)已完成渠道庫存去化，并通過品類拓展、渠道創(chuàng)新及效率提升驅(qū)動(dòng)收入&利潤增長，傳統(tǒng)消費(fèi)企業(yè)走向漸進(jìn)式改革，迎合當(dāng)下消費(fèi)轉(zhuǎn)型的趨勢。
　　2、保健品：消費(fèi)者認(rèn)知升級與習(xí)慣養(yǎng)成驅(qū)動(dòng)行業(yè)維持景氣擴(kuò)容趨勢，且我們判斷隨著新人群/新場景/新渠道的涌現(xiàn)，進(jìn)入加速變革時(shí)代：1）女性消費(fèi)崛起帶動(dòng)美麗類產(chǎn)品（發(fā)膚相關(guān)、膠原蛋白等）需求高增，并帶動(dòng)?jì)胪?寵物等家庭消費(fèi)；2）渠道從封閉走向開放（直銷→藥店→電商→直播），渠道成本降低，興趣電商種草使得人貨場匹配更加精準(zhǔn)、效率提升，加速保健品走向大眾化；3）多元的人群與場景裂變成不斷迭代的細(xì)分需求，倒逼企業(yè)加速創(chuàng)新。對于保健品企業(yè)而言，多元化的需求給予新銳品牌機(jī)會(huì)，可發(fā)力細(xì)分品類、形成突破，C端品牌碎片化趨勢下，擁有研發(fā)與供應(yīng)鏈優(yōu)勢的代工企業(yè)亦或迎來機(jī)會(huì)。
　　3、原奶：我們判斷中國奶業(yè)周期正處于奶價(jià)低迷帶動(dòng)上游養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)去化、下游乳品企業(yè)渠道庫存合理&靜待終端需求復(fù)蘇的基本面左側(cè)：當(dāng)前上游牧場仍處于持續(xù)去化過程中，25Q1/Q2/Q3合計(jì)去化數(shù)量分別為10.7/5.2/7.3萬頭（據(jù)中國奶業(yè)協(xié)會(huì)，下同），單月去化數(shù)據(jù)波動(dòng)較大但整體趨勢明確，上游去化速度受政策調(diào)控、出口探索、牛肉價(jià)格回升、成母牛比例提升等因素影響，預(yù)計(jì)上游牧業(yè)行業(yè)集中化仍為主線，散戶、中小牧場在現(xiàn)金流壓力下或加速退出（當(dāng)前牧場虧損面約78%），我們預(yù)計(jì)乳制品行業(yè)有望在26年重回供需平衡。
　　4、乳制品深加工：中國乳制品行業(yè)當(dāng)前變革與機(jī)遇并存，且面臨國際供應(yīng)鏈波動(dòng)、原料依賴進(jìn)口、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等挑戰(zhàn)，同時(shí)也迎來消費(fèi)升級、餐飲新場景崛起和深加工技術(shù)突破的機(jī)遇：乳企龍頭蒙牛提出通過乳品深加工實(shí)現(xiàn)原奶過剩的化解與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，推動(dòng)乳清蛋白、酪蛋白、乳鐵蛋白等高價(jià)值成分的國產(chǎn)化生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)對乳成分的精細(xì)化拆解與高值化利用，并布局茶飲、咖啡、烘焙等B端應(yīng)用場景，并依托技術(shù)創(chuàng)新、品質(zhì)管控和人才建設(shè)構(gòu)建核心競爭力，致力于打造覆蓋全鏈條、全場景、高品質(zhì)的乳制品深加工體系，引領(lǐng)行業(yè)從“喝牛奶”向“吃牛奶”的新賽道轉(zhuǎn)型。
　　5、其他板塊：結(jié)構(gòu)分化中健康化與場景化機(jī)遇凸顯。據(jù)25年以來的表現(xiàn)我們判斷，1）軟飲料：功能化、健康化為主線。冷藏即飲果汁/運(yùn)動(dòng)飲料等品類發(fā)展?jié)摿^大，無糖茶持續(xù)領(lǐng)跑，有糖茶依靠新品打開成長空間，植物蛋白飲料有所衰退。2）休閑食品：具備健康屬性的細(xì)分品類貢獻(xiàn)亮點(diǎn)。傳統(tǒng)的高油&高鹽品類經(jīng)營承壓，魔芋零食表現(xiàn)突出，躋身頭部企業(yè)核心品類。3）速凍食品：場景拓展與新品共驅(qū)增長。空氣炸鍋適配品類成為新增長引擎；新銳品牌發(fā)力特色單品，傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)力C端、鞏固市場地位。4）調(diào)味品：整體運(yùn)行穩(wěn)健，頭部集中與結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)并存。醬油品類集中度高、頭部品牌優(yōu)勢擴(kuò)大，復(fù)合調(diào)味料表現(xiàn)亮眼，頭部企業(yè)領(lǐng)跑優(yōu)勢類目。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競爭問題；食品安全問題