>> 國投證券-休閑食品行業(yè)：從跑馬圈地到質(zhì)效升級，鳴鳴很忙勾勒零食量販未來圖景-251022
| 上傳日期： |
2025/10/22 |
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| 1649KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
蔡琪 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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公司概況：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合拓市場，業(yè)績增長創(chuàng)高峰
鳴鳴很忙由零食很忙與趙一鳴零食合并設(shè)立。2024年底公司門店數(shù)達(dá)14394家，同比增長118.59%。業(yè)績伴隨門店版圖擴(kuò)張同步高速增長，2022/2023/2024年營收分別達(dá)42.86/102.95/393.44億元，凈利潤0.72/2.17/8.34億元，增速遠(yuǎn)超行業(yè)水平。公司采取低毛利高周轉(zhuǎn)的普惠零售模式，以大規(guī)模加盟作為擴(kuò)張核心，并通過“五個零”政策及開店補(bǔ)貼保障加盟商利益，通過IP形象“小忙”“小鳴”以及全渠道營銷強(qiáng)化品牌認(rèn)知度，通過嚴(yán)格巡店機(jī)制確保合規(guī)與食品安全。管理團(tuán)隊年輕化且經(jīng)驗豐富，創(chuàng)始人晏周、趙定共同執(zhí)掌，員工持股激勵將團(tuán)隊利益與長期成長綁定，公司擴(kuò)張的組織基礎(chǔ)穩(wěn)固。
量販零食：賽道擴(kuò)容加速，模式優(yōu)勢顯著
量販零食行業(yè)高速增長，市場規(guī)模從2019年的40.8億元增至2024年的1045.9億元，年復(fù)合增速91%，行業(yè)門店數(shù)突破4萬家，顯示出巨大的擴(kuò)容潛力。在“消費降級”趨勢下，量販零食通過高性價比與渠道下沉贏得三四線市場，成為居民休閑消費的重要場景，量販門店價格普遍較電商更具優(yōu)勢，平均低于淘寶13%，顯著滿足消費者“多快好省”的核心需求。其模式依托高效供應(yīng)鏈和數(shù)字化管理支撐，確保低毛利下仍具備強(qiáng)盈利能力。行業(yè)競爭格局正快速集中，鳴鳴很忙與萬辰集團(tuán)營收均突破300億元，合計CR2達(dá)69%，共同主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展。憑借渠道滲透、規(guī)模優(yōu)勢與高效供應(yīng)鏈，鳴鳴很忙已在量販零食賽道確立核心壁壘。
公司發(fā)展展望：渠道持續(xù)擴(kuò)張，盈利空間廣闊
展望未來，鳴鳴很忙仍處在高速成長階段，量販零食行業(yè)北方市場尚未飽和。公司單店營收韌性較強(qiáng)，預(yù)計維持穩(wěn)定，同時憑借大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)與薄利多銷策略繼續(xù)提升行業(yè)市占率。費用端仍具優(yōu)化潛力，倉儲費、運輸費及銷售管理費用率均有下降空間，規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步釋放盈利彈性。品牌層面，公司通過持續(xù)IP運營、跨界合作及多觸點營銷加深消費者“省錢”認(rèn)知。鳴鳴很忙憑借龍頭地位、渠道網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈效率與品牌勢能，有望持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)擴(kuò)張，實現(xiàn)從規(guī)模增長向質(zhì)效升級的轉(zhuǎn)變，成長性和盈利空間兼?zhèn)洹?br> 風(fēng)險提示：門店擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險，單店盈利能力下滑風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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