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鐵水環(huán)比回升，鐵礦補(bǔ)庫需求仍有釋放預(yù)期，鐵礦價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)。煤焦庫存延續(xù)低位，但煤炭保供背景下供應(yīng)收緊預(yù)期弱化，疊加倉單壓力仍存，煤焦價(jià)格表現(xiàn)偏弱。淡季成材基本面亮點(diǎn)有限，盤面上漲乏力。
　　1.鐵元素方面：海外礦山發(fā)運(yùn)環(huán)比明顯回升，澳巴和非主流國家發(fā)運(yùn)均有增加，到港量沖高后環(huán)比繼續(xù)回落，港口卸貨和入庫量減少，港口庫存環(huán)比小幅下降。上期鐵水環(huán)比回升，補(bǔ)庫需求暫未明顯釋放，前期價(jià)格快速回落后短期仍有上行驅(qū)動。廢鋼基本面供需雙弱，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格跟隨成材震蕩。
　　2.碳元素方面：環(huán)保限制解除后鋼廠生產(chǎn)仍較積極，焦炭需求仍有支撐，但成本支撐有所轉(zhuǎn)弱，四輪提漲落地后焦炭漲跌兩難，焦炭盤面價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨焦煤震蕩運(yùn)行。焦煤供應(yīng)預(yù)計(jì)仍難有起色，蒙煤進(jìn)口或持續(xù)保持高位但補(bǔ)充有限，中下游采購雖逐漸放緩，但基本面仍較健康，現(xiàn)貨煤價(jià)支撐較強(qiáng)，但盤面價(jià)格仍受到成材壓制，同時(shí)自身倉單壓力依舊較大，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格震蕩運(yùn)行。
　　3.合金方面：短期成本堅(jiān)挺運(yùn)行支撐錳硅價(jià)格，但市場供需寬松狀態(tài)難以扭轉(zhuǎn)、錳硅價(jià)格上漲驅(qū)動不足。短期成本走勢偏強(qiáng)支撐硅鐵價(jià)格，但市場供需關(guān)系較為寬松、價(jià)格上行驅(qū)動不足，預(yù)計(jì)仍將圍繞成本附近低位運(yùn)行。
　　4.玻璃純堿：供應(yīng)仍有擾動預(yù)期，但中下游庫存中性偏高，基本面來看當(dāng)前供需仍舊過剩，若年底前無更多冷修，則高庫存始終壓制價(jià)格，預(yù)計(jì)震蕩偏弱，反之則價(jià)格上行。純堿行業(yè)成本抬升，底部支撐較為明顯。但供需格局過剩始終壓制價(jià)格上行，近期玻璃價(jià)格進(jìn)一步走弱，純堿價(jià)格預(yù)期受到拖累下行，預(yù)計(jì)短期以震蕩為主。長期來看供給過剩格局進(jìn)一步加劇，價(jià)格中樞仍將下行，推動產(chǎn)能去化。
　　整體而言，當(dāng)前行業(yè)供需邊際轉(zhuǎn)弱，符合淡季特征，后期此基本面格局有望延續(xù)，進(jìn)而對價(jià)格的趨勢性指引不足，短期震蕩走勢不變，若后期宏觀及政策端仍有利好釋放，則仍可關(guān)注階段性上行機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策、海外降息等或提振市場情緒；極端天、安全事故、政策預(yù)及地緣沖突可能導(dǎo)致爐料供給收縮（上險(xiǎn)）；關(guān)稅政策再度利空板塊需求；鋼鐵供給側(cè)政策落地導(dǎo)致鋼企實(shí)質(zhì)減產(chǎn)，擾動爐料乃整體板塊（下險(xiǎn)）。
　　中線展望：震蕩