>> 中郵證券-風華高科(000636)風華鑄器，高科賦能-251119
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
大小： |
676KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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投資要點
前三季營收增長穩(wěn)健，三季度單季凈利回暖顯韌性。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.08億元，同比增加15.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.28億元，同比減少13.95%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.32億元，同比減少15.75%。2025年三季度單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.37億元，同比增加13.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，同比增加5.82%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤為0.62億元，同比增加10.35%。
核心電子元件矩陣協(xié)同發(fā)力，多領(lǐng)域場景實現(xiàn)深度適配與共促賦能。公司主營產(chǎn)品為電子元件，產(chǎn)品類型包括MLCC、片式電阻器、電感器、壓敏電阻器、熱敏電阻器、鋁電解電容器、圓片電容器、陶瓷濾波器、超級電容器以及電子漿料、瓷粉等電子功能材料系列產(chǎn)品等，應(yīng)用領(lǐng)域涉及汽車、通訊、家電、計算機、工控、電光源、新能源、AI算力、無人機、醫(yī)療等領(lǐng)域，擁有完整的從材料、工藝到產(chǎn)品大規(guī)模研發(fā)制造的產(chǎn)品鏈。
深化高效創(chuàng)新實踐，研發(fā)能力實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)步提升。公司持續(xù)強化面向市場的研發(fā)，圍繞高可靠、高容量、高溫度、高電壓、高精密、高頻率六大方向，采用矩陣式項目管理模式，實施從材料到工藝到產(chǎn)品“三位一體”系統(tǒng)攻關(guān)，持續(xù)突破了新興領(lǐng)域應(yīng)用難點。2025H1，公司突破多項高端產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)，6款高端車規(guī)MLCC產(chǎn)品完成戰(zhàn)略客戶認證，01005超微型高頻電感、車規(guī)一體成型電感等多款電感產(chǎn)品完成研發(fā)并推進量產(chǎn)，疊層音頻磁珠性能達到行業(yè)領(lǐng)先水平，車規(guī)大一體成型和車規(guī)共模電感產(chǎn)品研發(fā)成功，有效填補公司在該領(lǐng)域的產(chǎn)品空白，精密厚膜電阻完成研發(fā)打破日系廠商壟斷格局，車規(guī)高壓電阻通過AEC-Q200認證，成功導(dǎo)入新能源車供應(yīng)鏈；解決多個關(guān)鍵材料難題，納米晶瓷粉、超細鎳漿、車規(guī)電感軟瓷粉等9款關(guān)鍵材料取得突破，性能指標優(yōu)于進口材料，有效提升了公司關(guān)鍵材料的自主可控能力。
l投資建議
我們預(yù)計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入59/67/75億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.65/5.17/6.77億元，首次覆蓋給予“買入”評級。
l風險提示：
行業(yè)及市場變動風險；市場競爭加劇風險；供應(yīng)鏈成本上行風險；下游需求不及預(yù)期風險。
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