>> 財信證券-華東重機(002685)剝離光伏業(yè)務(wù)，主業(yè)港機回暖-251118
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
大小： |
864KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
賀劍虹 |
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投資要點：
事件：公司近期發(fā)布2025年三季報。2025年Q1-Q3，公司實現(xiàn)總營收6.05億元，同比下降35.00%；歸母凈利潤0.40億元，同比增長18.25%；扣非歸母凈利潤0.36億元，同比增長124.87%。25年Q3單季度，公司實現(xiàn)總營收2.41億元，同比下降35.46%，環(huán)比增長61.98%；歸母凈利潤0.14億元，同比增長107.77%，環(huán)比增長268.68%。
港機業(yè)務(wù)回暖帶動盈利能力提升。港機業(yè)務(wù)是公司持續(xù)深耕的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，港機設(shè)備的自動化和智能化升級改造是全球未來發(fā)展趨勢，存在較大的更新?lián)Q代市場空間，疊加航運市場持續(xù)向好，公司港機業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益。2025年前三季度公司聚焦集裝箱裝卸設(shè)備業(yè)務(wù)并持續(xù)深耕。依托充足的在手訂單，疊加國內(nèi)外市場占有率的穩(wěn)步提升，公司全力推進港機重點項目的交付執(zhí)行及客戶服務(wù)優(yōu)化，港機出貨量實現(xiàn)顯著增長，港機業(yè)務(wù)運營穩(wěn)定性與盈利質(zhì)量均保持良好水平。根據(jù)公司半年報披露，港機業(yè)務(wù)毛利率為26.17%，相比去年同期+6.9pp，且營收增速提升明顯。
光伏業(yè)務(wù)完全剝離，持續(xù)推進信創(chuàng)領(lǐng)域布局。公司三季報披露，因光伏主要公司被申請重整并由管理人全面接管，根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，公司自2025年6月30日起，不再將無錫華東光能及其下屬子公司納入上市公司合并財務(wù)報表范圍。公司作為債權(quán)人配合管理人的重整工作。信創(chuàng)業(yè)務(wù)方面，公司2024年10月收購廈門銳信圖芯科技有限公司，拓展芯片設(shè)計及解決方案業(yè)務(wù)，培育和打造公司新業(yè)務(wù)。銳信圖芯的產(chǎn)品和技術(shù)方案有芯片、芯片模組（獨立顯卡）、軟硬件技術(shù)解決方案。銳信圖芯已經(jīng)實現(xiàn)GPU芯片批量供貨，目前的第一代產(chǎn)品瞄準(zhǔn)國內(nèi)的信創(chuàng)市場及特種工業(yè)。銳信圖芯中標(biāo)并簽署了南方電網(wǎng)電力專用主控芯片框架采購項目。本次合同預(yù)計采購量的含稅金額約1,974萬元，已逐步實現(xiàn)供貨。
投資建議：公司是老牌港口機械供應(yīng)商，港機業(yè)務(wù)近年持續(xù)復(fù)蘇，公司在港機業(yè)務(wù)方面客戶遍布全球，主業(yè)穩(wěn)健增長，并且公司積極進行并購業(yè)務(wù)，開拓新增長極?；谌緢髽I(yè)績，我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別為8.94、11.89、14.87億元，歸母凈利潤分別為0.68、0.85、1.01億元，對應(yīng)的EPS分別為0.07元、0.08元、0.10元，對應(yīng)2025年11月18日股價，PE分別為117.97倍、95.28倍和79.47倍，考慮到港口機械行業(yè)需求回暖，以及公司的外延業(yè)務(wù)，我們上調(diào)公司評級至“增持”評級。
風(fēng)險提示：港口機械業(yè)務(wù)需求不及預(yù)期；并購業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；信創(chuàng)市場需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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