>> 中信期貨-三大行業(yè)基礎(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)量增加，碳價大幅上漲-251119
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張默涵 |
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2025年11月17日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2024、2025年度全國碳排放權(quán)交易市場鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)配額總量和分配方案》（下稱《方案》）：對比生態(tài)環(huán)境部之前發(fā)布的征求意見稿，《方案》有兩處調(diào)整：（1）碳排放強度與碳排放強度偏離度的系數(shù)由0.1調(diào)整為0.15，碳排放強度偏離度上下限由土30%調(diào)整為土20%；（2)鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)重點排放單位基礎(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)量由1萬噸調(diào)整為10萬噸；對于納入兩個及兩個以上行業(yè)的重點排放單位，其基礎(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)量由1萬噸調(diào)整為各行業(yè)重點排放單位基礎(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)量的總和（>11萬噸）。
2025年11月19日，碳排放配額早盤直線拉升漲停，收盤略有回調(diào)，收盤價66.86元/噸，漲幅超8%。受《方案》的影響，碳價早盤直線拉升，并于10:53漲停，收盤時價格略有回調(diào)；全天成交量為114.64萬噸，較昨日成交量上漲17.6%。短期需關(guān)注基礎(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)量的增加帶來的潛在需求是否能轉(zhuǎn)化為有效的市場購買，即關(guān)注市場成交量是否持續(xù)放量，若市場縮量則需注意市場短期的調(diào)整風(fēng)險。
《方案》的調(diào)整為碳價提供有效支撐，建議關(guān)注逢低買入的機會。
?。?）短期：三大行業(yè)基礎(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)量增加，潛在購買需求增加。此次《方案》調(diào)整允許三大行業(yè)企業(yè)在年底前買入更多的配額以結(jié)轉(zhuǎn)到明年使用，增加了短期的潛在購買需求。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部公布數(shù)據(jù)，新增控排企業(yè)1334家，方案調(diào)整后，新增企業(yè)的潛在購買需求從1334萬噸增長為13340萬噸。需注意此部分潛在的需求量為企業(yè)根據(jù)市場判斷，自行決定是否購買配額以結(jié)轉(zhuǎn)至2026年使用，并非強制要求企業(yè)購買，即并不能全部轉(zhuǎn)化為市場的買盤需求。
?。?）長期：三大行業(yè)中的配額缺口企業(yè)缺口總量增加，供需或呈偏緊運行。碳排放強度與碳排放強度偏離度的系數(shù)增大，企業(yè)配額盈缺變大。以某配額缺口企業(yè)A為例，假設(shè)其碳排放強度偏離度為-20%，則方案調(diào)整后，企業(yè)的配額缺口由-2%調(diào)整為-3%，配額缺口增加；某配額盈余企業(yè)B，假設(shè)其碳排放強度偏離度為20%，則方案調(diào)整后，企業(yè)的配額盈余由2%調(diào)整為3%，配額盈余增加；三大行業(yè)配額盈虧基本平衡。但是考慮到配額結(jié)轉(zhuǎn)政策僅持續(xù)到2025年底，2026年配額盈余企業(yè)無需因為配額結(jié)轉(zhuǎn)的要求而必須賣出配額，企業(yè)或?qū)⒏鼉A向于選擇“惜售”配額，即新增的配額盈余并不會完全轉(zhuǎn)化為市場的供應(yīng)，但新增的配額缺口則會因企業(yè)履約要求而全部轉(zhuǎn)化為市場的需求量，因此2026年供需或?qū)⒊势o運行，抬升碳價。
操作建議：（1）配額盈余企業(yè)確認剩余配額是否已滿足最大可結(jié)轉(zhuǎn)量要求，超出部分可選擇逢高賣出；（2）新納入全國碳市場的三大行業(yè)的重點排放單位可關(guān)注碳市場逢低買入機會。
名詞釋義：
?。?）碳排放強度系數(shù)：表征企業(yè)碳排放強度控制水平先進性的指標；當(dāng)企業(yè)優(yōu)于行業(yè)基準水平時，取值>0；反之則取值<0。
?。?）碳排放強度偏離度：2025年度鋼鐵企業(yè)、水泥熟料生產(chǎn)線、鋁電解工序碳排放強度系數(shù)根據(jù)其主要工序噸產(chǎn)品碳排放量與行業(yè)平衡值的差距。
風(fēng)險提示：企業(yè)配額交易策略的不確定性、政策不確定性
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